유동비율 개선의 착시와 재고자산 저가법의 파급효과
(주)태성물산의 재무자료는 다음과 같다(단위: 원).
| 항목 | 2025년 | 2024년 |
|---|---|---|
| 유동자산 | 600,000,000 | 480,000,000 |
| - 현금성자산 | 100,000,000 | 100,000,000 |
| - 매출채권 | 200,000,000 | 180,000,000 |
| - 재고자산 | 300,000,000 | 200,000,000 |
| 유동부채 | 400,000,000 | 400,000,000 |
| 매출액 | 1,200,000,000 | 1,000,000,000 |
| 매출원가 | 900,000,000 | 800,000,000 |
| 영업이익 | 60,000,000 | 70,000,000 |
| 이자비용 | 40,000,000 | 30,000,000 |
2023년 말 재고자산은 160,000,000원, 매출채권은 160,000,000원이었다. 재무팀은 “유동비율이 120%에서 150%로 개선되었으므로 단기 지급능력이 좋아졌다”고 보고하였다. 감사 과정에서 2025년 말 재고자산 300,000,000원 중 순실현가능가치가 취득원가보다 낮은 품목이 확인되었고, 그 차액은 30,000,000원으로 추정되었다. 회사는 저가법을 적용하지 않아 재고자산을 전액 취득원가로 평가하였다.
1. 2025년의 유동비율, 당좌비율, 재고자산회전율, 매출채권회전율, 이자보상배율을 계산하시오(평균잔액 기준, 소수점 둘째 자리).
Read the worked answer
1) 유동비율 = 유동자산 ÷ 유동부채 = 600,000,000 ÷ 400,000,000 = 150.00% (2024년 480/400 = 120.00%)
2) 당좌비율 = (유동자산 − 재고자산) ÷ 유동부채 = (600,000,000 − 300,000,000) ÷ 400,000,000 = 75.00% (2024년 (480−200)/400 = 70.00%)
3) 재고자산회전율 = 매출원가 ÷ 평균재고자산 = 900,000,000 ÷ [(300,000,000 + 200,000,000) ÷ 2] = 900,000,000 ÷ 250,000,000 = 3.60회 (2024년 800,000,000 ÷ [(200,000,000 + 160,000,000) ÷ 2] = 4.44회)
4) 매출채권회전율 = 매출액 ÷ 평균매출채권 = 1,200,000,000 ÷ [(200,000,000 + 180,000,000) ÷ 2] = 1,200,000,000 ÷ 190,000,000 = 6.32회 (2024년 1,000,000,000 ÷ 170,000,000 = 5.88회)
5) 이자보상배율 = 영업이익 ÷ 이자비용 = 60,000,000 ÷ 40,000,000 = 1.50배 (2024년 70/30 = 2.33배)
계산 시 평균잔액을 쓸 것인지 기말잔액을 쓸 것인지에 따라 회전율이 달라지므로, 비교 시 일관된 기준을 적용해야 한다.
2. 재무팀의 “단기 지급능력이 개선되었다”는 주장을 비율과 구성 항목의 변화를 근거로 반박하시오.
Read the worked answer
1) 유동비율 상승의 원천이 재고자산이라는 점
- 유동자산 증가액 120,000,000원 중 재고자산 증가액이 100,000,000원(83.3%)이다. 현금성자산은 전혀 늘지 않았고 매출채권만 20,000,000원 증가했다.
- 즉 유동비율 개선은 현금창출력 향상이 아니라 팔리지 않은 재고가 쌓인 결과이다.
2) 재고자산 증가율이 매출 증가율을 크게 초과
- 재고자산 증가율 50.0% vs 매출액 증가율 20.0%. 재고자산회전율도 4.44회에서 3.60회로 악화되어 재고가 판매 속도보다 빠르게 늘고 있다.
3) 당좌비율은 여전히 100% 미만
- 당좌비율 75%로, 재고를 제외한 유동자산만으로는 유동부채 400,000,000원을 전액 상환할 수 없다. 유동비율 150%라는 숫자는 재고의 실현가능성에 크게 의존한다.
4) 이익과 이자부담의 악화
- 영업이익은 70,000,000원에서 60,000,000원으로 감소했고 이자비용은 30,000,000원에서 40,000,000원으로 증가하여 이자보상배율이 2.33배에서 1.50배로 하락했다. 단기 채무 상환 능력은 오히려 약화되었다.
결론: 유동비율의 개선은 재고 적체에 따른 구성의 왜곡이며, 질적 지표(회전율, 당좌비율, 이자보상배율)는 모두 악화되었다.
3. 저가법을 적용하면 유동비율, 당좌비율, 영업이익, 이자보상배율이 각각 얼마로 바뀌는지 계산하고, 그 시사점을 설명하시오.
Read the worked answer
1) 조정 금액 재고자산평가손실 30,000,000원 → 재고자산 270,000,000원, 유동자산 570,000,000원, 매출원가 930,000,000원, 영업이익 30,000,000원.
2) 재계산
- 유동비율 = 570,000,000 ÷ 400,000,000 = 142.50% (기존 150.00%)
- 당좌비율 = (570,000,000 − 270,000,000) ÷ 400,000,000 = 75.00% (변화 없음)
- 영업이익 = 60,000,000 − 30,000,000 = 30,000,000원
- 이자보상배율 = 30,000,000 ÷ 40,000,000 = 0.75배
- 참고: 재고자산회전율 = 930,000,000 ÷ [(270,000,000 + 200,000,000) ÷ 2] = 3.96회
3) 시사점
- 저가법 적용으로 유동비율은 150%에서 142.5%로 낮아지지만 여전히 100%를 넘는다. 그러나 당좌비율은 재고를 제외하므로 변하지 않아, 단기 지급능력에 대한 실질 정보는 당좌비율과 현금흐름이 더 신뢰성 있다.
- 가장 중요한 변화는 이자보상배율이 1.50배에서 0.75배로 떨어져 1배 미만이 된다는 점이다. 이는 영업이익으로 이자비용조차 감당하지 못하는 상태로, 추가 차입 여력이 사실상 없다는 신호이다.
- 저가법 미적용은 자산과 이익을 동시에 과대계상하여 유동비율·수익성을 모두 좋게 보이게 만드는 대표적인 왜곡이다. 비율 분석 시 재고자산 평가정책과 회전율을 반드시 함께 확인해야 한다.