금융투자상품과 시장의 구조 및 가격 원리
금융투자상품·시장 영역은 자본시장법상 상품 분류, 증권의 종류, 발행·유통시장 구조, 금리와 가격의 관계를 묻는다. 상품이 어느 규제를 받는지 구분하는 능력이 핵심이다.
금융투자상품의 정의
자본시장법상 금융투자상품은 이익 또는 손실 가능성과 원본 손실 가능성을 함께 갖는 상품이다. 증권과 파생상품으로 나뉜다. 증권은 채무증권, 지분증권, 수익증권, 투자계약증권, 파생결합증권, 증권예탁증권의 6종이다. 주식은 지분증권, 회사채는 채무증권, 펀드 수익증권은 수익증권, ELS·DLS는 파생결합증권이다. 투자계약증권은 공동사업에 투자하고 타인의 노력으로 수익을 얻는 계약으로, 부동산 개발 이익 분배 계약이 대표적이다.
발행시장과 유통시장
발행시장은 기업·정부가 자금을 조달하는 1차 시장이고, 유통시장은 투자자 간 매매로 유동성을 공급하는 2차 시장이다. 장내시장은 거래소가 표준화된 상품을 중개하고 청산소가 결제를 보증한다. 장외시장은 상대매매로 조건을 맞춤형 설계할 수 있으나 신용위험이 남는다. 코스닥, 코넥스, K-OTC의 구분도 함께 묻는다.
금리와 채권가격
채권 가격은 시장금리와 반대로 움직인다. 금리가 오르면 기존 채권의 고정 이자가 매력이 떨어져 가격이 하락한다. 민감도는 듀레이션으로 측정하며, 수정듀레이션은 듀레이션을 (1+시장수익률)로 나눈 값이다. 만기가 길고 표면금리가 낮을수록 듀레이션이 커진다.
Worked example
표면금리 3%, 수정듀레이션 4.5인 채권이 있다. 시장금리가 1%p 상승하면 가격 변화율은 약 -4.5%다. 100만원 투자 시 약 95만5천원이 된다. 볼록성 때문에 실제 하락폭은 이보다 약간 작다.
자주 틀리는 함정
파생결합증권을 파생상품으로 분류하는 실수, 장외 파생상품을 모두 증권으로 보는 실수, 금리 상승 시 채권 가격이 오른다고 답하는 실수가 대표적이다. 투자계약증권과 수익증권의 요건도 혼동하기 쉽다.