Demande de crédit de campagne, covenants bancaires et cycle de conversion
Comores Distribution, société de négoce, présente pour 2024 un chiffre d'affaires de 600 000 000 KMF, un coût des ventes de 420 000 000 KMF et un résultat net de 24 000 000 KMF. Le bilan simplifié est le suivant : immobilisations 120 000 000 KMF, stocks 90 000 000 KMF, créances clients 75 000 000 KMF, trésorerie 15 000 000 KMF, total actif 300 000 000 KMF ; capitaux propres 120 000 000 KMF, dettes financières 120 000 000 KMF dont 40 000 000 KMF à moins d'un an, dettes d'exploitation 60 000 000 KMF. Les dirigeants demandent un crédit de campagne de 40 000 000 KMF, remboursable sur six mois, au taux de 12 % l'an, pour financer un stock supplémentaire. Le banquier exige un ratio de liquidité générale d'au moins 1,2 et un ratio dettes financières sur capitaux propres inférieur à 1. La société accorde 45 jours de crédit clients, mais les clients paient en moyenne à 60 jours ; les fournisseurs sont payés à 30 jours. Le stock tourne en moyenne quatre fois par an. La marge brute restera à 30 % du chiffre d'affaires et le crédit ajoutera 2 400 000 KMF de frais financiers sur l'exercice.
1. Calculer les ratios exigés par la banque avant et après le crédit, ainsi que le cycle de conversion de trésorerie. Conclure sur la conformité.
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Avant le crédit, l'actif circulant est de 90 + 75 + 15 = 180 000 000 KMF. Les passifs courants sont de 60 + 40 = 100 000 000 KMF. Le ratio de liquidité générale est de 180 / 100 = 1,80, au-dessus du seuil de 1,2. Le ratio d'endettement est de 120 / 120 = 1,00, soit exactement à la limite exigée, qui est strictement inférieure à 1. Après un crédit court terme de 40 000 000 KMF, l'actif circulant devient 220 000 000 KMF et les passifs courants 140 000 000 KMF : le ratio de liquidité est de 220 / 140 = 1,57, encore conforme. En revanche, les dettes financières passent à 160 000 000 KMF et le ratio d'endettement à 160 / 120 = 1,33, supérieur au covenant. Le cycle de conversion est : durée de stock = 365 / 4 = 91,25 jours ; délai clients = 60 jours ; délai fournisseurs = 30 jours ; cycle = 91,25 + 60 − 30 = 121,25 jours. La société est donc liquide mais déjà très endettée ; le nouveau crédit rompt le covenant d'endettement.
2. Le crédit de 40 000 000 KMF suffira-t-il à financer le stock supplémentaire ? Justifier par le besoin en fonds de roulement additionnel.
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Le stock supplémentaire de 40 000 000 KMF permet, à rotation constante de quatre fois par an, de soutenir un coût des ventes additionnel de 160 000 000 KMF. Avec une marge brute de 30 %, le chiffre d'affaires additionnel est de 160 / 0,70 = 228 571 429 KMF. Les créances clients supplémentaires, à 60 jours, seraient de 228 571 429 × 60 / 365 = 37 573 000 KMF environ. Les dettes fournisseurs supplémentaires, à 30 jours sur les achats, seraient de 160 000 000 × 30 / 365 = 13 151 000 KMF. Le besoin en fonds de roulement additionnel est donc de 40 000 000 + 37 573 000 − 13 151 000 = 64 422 000 KMF. Le crédit de 40 000 000 KMF ne couvre que 62 % environ du besoin. Il faudrait soit réduire le stock, soit négocier un délai fournisseur plus long, soit obtenir un financement complémentaire.
3. Recommander trois actions pour respecter les covenants sans renoncer au projet, en précisant leur effet chiffré ou qualitatif.
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Première action : renégocier le délai fournisseur de 30 à 45 jours. Les dettes fournisseurs passeraient d'environ 13 151 000 à 19 726 000 KMF sur le chiffre d'affaires additionnel, ce qui réduirait le besoin de financement d'environ 6 575 000 KMF. Deuxième action : ramener le délai clients de 60 à 45 jours par une relance systématique et un escompte. Les créances additionnelles baisseraient d'environ 9 393 000 KMF, avec un effet immédiat sur la trésorerie. Troisième action : renforcer les capitaux propres d'au moins 40 000 000 KMF, par mise en réserve ou apport des associés, pour ramener le ratio d'endettement sous 1 après le crédit. Une alternative est de structurer le crédit en deux tranches, dont une subordonnée ou à long terme, afin de ne pas dégrader les passifs courants. Ces mesures doivent être combinées : la seule hausse des capitaux propres ne règle pas le besoin de fonds de roulement, et la seule négociation des délais ne suffit pas à respecter le covenant d'endettement.