Finance de marché et gestion de portefeuille
Ce qu'il faut maîtriser
La finance de marché traite des instruments (actions, obligations, produits dérivés) et de la gestion de portefeuille : rendement, risque, diversification, frontière efficiente, MEDAF (CAPM), bêta, volatilité, corrélation. Maîtrisez la relation rendement-risque, la mesure du risque (écart-type, bêta), la gestion passive vs active, et les notions de liquidité et d'efficience des marchés. Sachez distinguer risque systématique (non diversifiable) et risque spécifique (diversifiable).
Pièges classiques
- Bêta : mesure la sensibilité au marché, pas la volatilité totale. Un bêta de 1,5 signifie 50 % de variation supplémentaire par rapport au marché.
- MEDAF : E(R) = Rf + β × (Rm − Rf). Ne pas confondre prime de risque de marché (Rm − Rf) et prime de risque du titre (β × (Rm − Rf)).
- Diversification : elle élimine le risque spécifique, pas le risque systématique.
- Efficience : un marché efficient n'implique pas l'absence de risque, mais l'impossibilité de battre durablement le marché avec l'information publique.
Exemple travaillé
Taux sans risque 4 %, rendement du marché 10 %, bêta du titre 1,2. E(R) = 4 % + 1,2 × (10 % − 4 %) = 4 % + 7,2 % = 11,2 %. Si le titre rapporte 13 %, il est surperformant au regard de son risque ; s'il rapporte 9 %, il est sous-performant.
Règle de réflexion
Toujours séparer risque systématique et spécifique. Le MEDAF ne rémunère que le risque systématique, mesuré par le bêta.