Dirección financiera: valoración de inversiones y decisiones de financiación
El examen plantea elegir entre proyectos de inversión con criterios financieros y decidir cómo financiarlos. Necesitas manejar VAN, TIR y plazo de recuperación, e interpretar la estructura financiera sin confundir coste con rentabilidad.
Criterios de selección de inversiones
- VAN = suma de flujos de caja netos descontados a la tasa k menos el desembolso inicial. VAN > 0 → aceptar; = 0 → indiferente; < 0 → rechazar. Es el criterio preferido porque mide valor creado en euros y usa el coste de capital.
- TIR: tasa que hace VAN = 0. Se acepta si TIR > k. Problemas: puede haber varias TIR, favorece proyectos pequeños y supone reinversión a la propia TIR.
- Payback (estático o descontado): tiempo hasta recuperar el desembolso. Ignora los flujos posteriores y el valor del dinero si no se descuenta; útil como medida de riesgo.
- Índice de rentabilidad = VAN o flujos descontados / desembolso; sirve para ordenar con recursos limitados.
Fuentes de financiación
- Propias: aportaciones de socios, ampliaciones de capital, reservas (autofinanciación). No exigen devolución, pero diluyen control y son más lentas.
- Ajenas: préstamos, pólizas de crédito, leasing, factoring, proveedores, emisión de obligaciones. Exigen intereses y garantías y aumentan el riesgo financiero. Elige comparando coste, plazo, garantías, flexibilidad y pérdida de control. El apalancamiento amplifica la rentabilidad si la rentabilidad del activo supera el coste de la deuda; si no, la reduce. El coste medio ponderado del capital (WACC) es la referencia para descontar.
Ejemplo resuelto
Inversión de 10.000 €, flujos de 4.000 € anuales durante tres años, k = 8 %. VAN = 4.000/1,08 + 4.000/1,08² + 4.000/1,08³ − 10.000 = 3.703,70 + 3.429,36 + 3.175,33 − 10.000 = +308,39 €. Como VAN > 0, se acepta. El payback es 2,5 años, dato de riesgo, no de rentabilidad. Si el banco ofrece financiar al 6 %, no compares la TIR con ese 6 %: la referencia es k = 8 %.
Errores que restan puntos
No descontar los flujos; ordenar proyectos solo por payback; interpretar VAN = 0 como «no hay beneficio»; y confundir el tipo de interés del préstamo con la tasa de descuento del proyecto.