Pasar Modal Indonesia: Struktur, Regulasi, dan Produk
Domain Pasar Modal Indonesia menguji pemahaman kandidat atas arsitektur regulasi, peran tiap lembaga dalam ekosistem, serta karakter produk yang diperdagangkan. Soal umumnya menuntut pembedaan peran antarlembaga dan urutan tahapan penawaran umum.
Kerangka Hukum dan Lembaga
- UU No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal menjadi landasan; pengawasan berpindah dari Bapepam-LK ke OJK sejak 2013.
- SRO (self-regulatory organization): BEI/IDX sebagai penyelenggara bursa, KPEI untuk kliring dan penjaminan transaksi, KSEI untuk kustodian sentral dan penyelesaian.
- Penunjang: manajer investasi, bank kustodian, biro administrasi efek, agen penjual, WPPE dan APERD.
Produk
- Ekuitas: saham biasa, saham preferen, waran, HMETD (right issue).
- Utang: obligasi korporasi, sukuk, SBN (SUN dan SBSN).
- Kolektif: reksa dana pasar uang, pendapatan tetap, saham, campuran, terproteksi, indeks/ETF, serta DIRE.
- Derivatif: kontrak berjangka indeks saham dan opsi.
Penawaran Umum dan Papan Pencatatan
Penawaran umum wajib didahului pernyataan pendaftaran yang dinyatakan efektif oleh OJK dan disertai prospektus. Pencatatan saham ditempatkan pada papan berjenjang (Utama, Pengembangan, Akselerasi, Ekonomi Baru) dengan syarat aset, laba, jumlah pemegang saham, dan free float yang berbeda; angkanya berubah lewat peraturan BEI sehingga harus dicek ke versi terbaru.
Contoh Terhitung
Emiten melepas 400 juta saham baru pada harga Rp1.500. Nilai penawaran = 400 juta x Rp1.500 = Rp600 miliar. Bila setelah IPO saham publik menjadi 30% dari modal ditempatkan, syarat free float kemungkinan terpenuhi, tetapi masih ada dua hal yang harus diperiksa: jumlah pemegang saham minimum dan ada tidaknya pemegang saham pengendali yang membuat free float efektif lebih kecil dari angka nominal.
Jebakan yang Sering Menjatuhkan
- Mengira BEI melakukan kliring; kliring dan penjaminan adalah fungsi KPEI.
- Menganggap reksa dana diterbitkan bursa; penerbitnya manajer investasi.
- Lupa bahwa prospektus wajib tersedia sebelum penawaran, bukan setelah pencatatan.
- Mencampur pasar primer (dana ke emiten) dengan pasar sekunder (antarinvestor).