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First 50 of 198 questions. Each one lists the choices, the correct answer, and an explanation. The checker at the top of this page saves progress in this browser when it is available.

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Question 1Financial Investment Products and Derivatives Overview

파생상품의 기초자산(underlying asset)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 옵션 매도자가 반드시 보유해야 하는 현금
  2. 파생상품의 가치가 그로부터 파생되는 대상 자산 또는 지표 Correct answer.
  3. 거래소가 매일 고시하는 결제 한도
  4. 선물가격의 방향을 결정하는 증거금 비율

Explanation

기초자산은 선물·옵션 등 파생상품의 가치가 연동되는 주식, 채권, 통화, 금리, 지수, 원자재 등을 말한다. 증거금이나 결제한도는 거래 제도상의 수치일 뿐 가치 연동의 대상이 아니다.

Question 2Financial Investment Products and Derivatives Overview

선도거래(forward)와 선물거래(futures)의 차이로 가장 옳은 것은?

  1. 선물거래는 거래소에서 표준화된 계약으로 결제되며 일일정산이 이루어진다 Correct answer.
  2. 선도거래는 반드시 증거금을 예치해야 하며 선물거래는 증거금이 면제된다
  3. 선물거래는 장외에서만 체결되고 선도거래는 거래소에서만 체결된다
  4. 선도거래는 표준화된 계약으로 매일 정산되지만 선물거래는 만기에 한 번 정산된다

Explanation

선물계약은 거래소가 계약 조건을 표준화하고 청산소를 통해 일일정산과 증거금 관리를 한다. 선도계약은 당사자 간 장외 계약으로 조건을 자유롭게 정하되 만기에 정산하며 신용위험이 상대방에게 남는다.

Question 3Financial Investment Products and Derivatives Overview

콜옵션 매수자의 권리와 의무에 대한 설명으로 옳은 것은?

  1. 행사가격으로 기초자산을 팔 의무를 지며 권리는 없다
  2. 행사가격으로 기초자산을 살 권리를 가지며 의무는 부담하지 않는다 Correct answer.
  3. 기초자산을 반드시 인도해야 하며 권리 행사 여부를 선택할 수 없다
  4. 프리미엄을 받는 대신 만기까지 매도 의무를 진다

Explanation

콜옵션 매수자는 프리미엄을 지급하고 행사가격에 기초자산을 매수할 권리를 얻으며, 권리 행사 여부는 자신이 결정하므로 의무가 없다. 매도 포지션은 프리미엄을 받는 대신 상대방의 행사에 응할 의무를 진다.

Question 4Financial Investment Products and Derivatives Overview

풋옵션의 내재가치(intrinsic value)를 바르게 계산한 것은? (행사가격 K, 기초자산 가격 S)

  1. S + K
  2. max(S, K)
  3. max(S − K, 0)
  4. max(K − S, 0) Correct answer.

Explanation

풋옵션은 행사가격에 매도할 권리이므로 기초자산 가격이 행사가격보다 낮을수록 가치가 커진다. 따라서 내재가치는 max(K − S, 0)으로, 외가격이면 0이 된다.

Question 5Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션 프리미엄을 구성하는 요소에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 프리미엄은 증거금과 결제금액의 차이로만 결정된다
  2. 프리미엄은 내재가치와 시간가치의 합으로 구성된다 Correct answer.
  3. 프리미엄은 행사가격과 만기일의 합이다
  4. 프리미엄은 기초자산 가격과 동일하다

Explanation

옵션 프리미엄은 즉시 행사할 때 얻는 내재가치와 만기까지 남은 기간 및 변동성에 대한 대가인 시간가치로 나뉜다. 만기가 다가오면 시간가치는 0으로 수렴한다.

Question 6Financial Investment Products and Derivatives Overview

주가지수 선물거래에서 현금결제(cash settlement)가 사용되는 주된 이유로 가장 옳은 것은?

  1. 증거금을 예치하지 않아도 되도록 하기 위해
  2. 지수 구성 종목을 모두 인도하는 비용과 절차 부담을 피하기 위해 Correct answer.
  3. 선물가격을 항상 현물가격보다 낮게 유지하기 위해
  4. 만기일을 없애기 위해

Explanation

주가지수는 개별 주식 묶음의 가격 수준을 나타내는 지표이므로 실제로 인도할 수 없다. 따라서 만기에 지수와 약정가격의 차액을 현금으로 정산하여 인도 절차와 비용을 피한다.

Question 7Financial Investment Products and Derivatives Overview

스왑(swap)의 기본 개념에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 거래소가 투자자에게 일방적으로 부과하는 수수료
  2. 한쪽 당사자만 권리를 행사할 수 있는 계약
  3. 두 당사자가 미래의 현금흐름을 서로 교환하기로 약정하는 계약 Correct answer.
  4. 두 당사자가 미래의 일정 시점에 특정 자산을 미리 정한 가격으로 사고파는 계약

Explanation

스왑은 이자율, 통화, 주가 등 기초지표에 연동된 미래 현금흐름을 양 당사자가 교환하는 장외 파생계약이다. 대표적으로 고정금리와 변동금리를 교환하는 이자율스왑이 있다.

Question 8Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션의 행사가격(strike price)에 대한 설명으로 옳은 것은?

  1. 거래소가 매일 고시하는 정산가격
  2. 옵션 매수자가 지불하는 프리미엄 금액
  3. 기초자산의 현재 시장가격
  4. 만기일에 기초자산을 거래하기로 약정한 기준 가격 Correct answer.

Explanation

행사가격은 옵션 계약에서 권리 행사 시 기초자산을 사거나 팔기로 미리 정한 기준 가격이다. 이 가격과 시장가격의 비교에 따라 내가격·외가격 여부가 결정된다.

Question 9Financial Investment Products and Derivatives Overview

주식워런트증권(ELW)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산을 정해진 가격에 매수 또는 매도할 수 있는 권리가 증권화된 상품이다 Correct answer.
  2. 발행사가 만기에 원금을 보장하는 채권형 상품이다
  3. 원금 전액이 예금자보호 대상인 예금 상품이다
  4. 거래소가 발행하는 지수 선물 계약이다

Explanation

ELW는 특정 주식이나 지수를 기초자산으로 하여 정해진 가격에 매수 또는 매도할 수 있는 권리를 증권 형태로 발행한 상품이다. 콜·풋 유형이 있으며 발행사의 신용위험이 존재한다.

Question 10Financial Investment Products and Derivatives Overview

주가연계증권(ELS)의 상환 구조에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 만기까지 기초자산 가격과 무관하게 항상 원금이 보장된다
  2. 기초자산이 하나만 존재하는 상품으로만 발행된다
  3. 발행사가 파산해도 투자원금 전액이 보호된다
  4. 기초자산 가격이 조기상환 조건을 충족하면 정해진 수익률로 조기상환될 수 있다 Correct answer.

Explanation

ELS는 기초자산 가격이 일정 수준 이상이면 조기상환 조건에 따라 수익률을 지급하고 조기상환되지 않으면 만기까지 평가한다. 기초자산이 크게 하락하면 원금 손실이 발생할 수 있다.

Question 11Financial Investment Products and Derivatives Overview

선물거래에서 개시증거금과 유지증거금의 관계에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 유지증거금은 만기일에만 적용되는 금액이다
  2. 개시증거금은 거래 개시 시 예치하는 금액이고 유지증거금은 포지션 유지를 위해 최소한으로 유지해야 하는 금액이다 Correct answer.
  3. 두 증거금은 같은 금액이며 추가납입이 필요 없다
  4. 유지증거금이 개시증거금보다 항상 많다

Explanation

개시증거금은 신규 포지션을 설정할 때 예치하는 금액이고, 유지증거금은 보유 포지션을 유지하기 위해 유지해야 하는 최저 수준이다. 평가손실로 잔고가 유지증거금 아래로 떨어지면 마진콜이 발생한다.

Question 12Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션의 델타(delta)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산 가격 변화에 대한 옵션 가격의 민감도로, 콜옵션 매수 포지션은 0에서 1 사이의 값을 가진다 Correct answer.
  2. 행사가격이 시장가격과 같아지는 시점
  3. 옵션 가격의 변동성 변화에 대한 민감도
  4. 만기까지 남은 기간만을 나타내는 지표

Explanation

델타는 기초자산 가격이 한 단위 변할 때 옵션 가격이 얼마나 변하는지를 나타내는 민감도다. 콜옵션 매수 포지션의 델타는 0과 1 사이이며, 풋옵션 매수 포지션은 음의 값을 가진다.

Question 13Financial Investment Products and Derivatives Overview

이자율스왑에서 고정금리를 지급하고 변동금리를 수취하는 포지션에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산 주식 가격이 상승하면 이익이 증가한다
  2. 시장금리가 상승하면 순수취액이 증가한다
  3. 시장금리가 상승하면 순지급액이 증가한다 Correct answer.
  4. 금리 변동과 무관하게 현금흐름이 고정된다

Explanation

고정금리를 지급하고 변동금리를 받는 포지션은 금리가 오르면 받는 변동금리가 커져 유리해 보이지만, 계약 명목금액에 대한 고정 지급은 그대로이므로 순지급액 관점에서는 금리 상승 시 부담이 커진다. 즉 변동금리 수취 포지션은 금리 상승 시 순수취가 늘어나는 방향이나 지급 포지션의 비용 부담이 확대된다는 점을 이해해야 한다.

Question 14Financial Investment Products and Derivatives Overview

주가지수 선물의 이론가격 결정에서 배당수익률이 미치는 영향으로 가장 옳은 것은?

  1. 배당수익률이 높아지면 이론가격은 낮아진다 Correct answer.
  2. 배당수익률은 선물 만기일만 변경한다
  3. 배당수익률은 이론가격에 영향을 주지 않는다
  4. 배당수익률이 높아지면 이론가격은 높아진다

Explanation

주가지수 선물의 이론가격은 현물지수에 무위험금리와 배당수익률의 차이를 반영한 보유비용으로 결정된다. 배당수익률이 높으면 현물 보유의 편익이 커져 선물가격은 상대적으로 낮아진다.

Question 15Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션 매도 포지션의 위험 특성에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 콜옵션 매도자는 기초자산 가격 상승 시 손실이 무한히 커질 수 있다 Correct answer.
  2. 풋옵션 매도자는 기초자산 가격이 0이 되어도 손실이 없다
  3. 콜옵션 매도자는 손실이 프리미엄으로 제한된다
  4. 옵션 매도자는 증거금을 예치할 필요가 없다

Explanation

콜옵션 매도자는 행사가격에 기초자산을 인도해야 하므로 기초자산 가격이 이론상 무한히 상승하면 손실도 무한히 커질 수 있다. 반면 매수자의 최대 손실은 지급한 프리미엄으로 제한된다.

Question 16Financial Investment Products and Derivatives Overview

선물 포지션의 일일정산(marking to market)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 평가손익은 증거금과 무관하게 별도 계좌에 적립된다
  2. 만기일에만 손익이 확정된다
  3. 일일정산은 옵션 매수자에게만 적용된다
  4. 매일 평가손익이 증거금 계좌에 반영되어 현금흐름이 발생한다 Correct answer.

Explanation

선물거래는 청산소를 중심으로 매일 정산가격에 따라 평가손익을 계산해 증거금 계좌에 반영한다. 이 때문에 만기 전에도 이익 인출이나 추가 증거금 납입이 발생할 수 있다.

Question 17Financial Investment Products and Derivatives Overview

커버드콜 전략에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산을 공매도한 상태에서 콜옵션을 매수하는 전략이다
  2. 풋옵션만 매수하여 하방을 헤지하는 전략이다
  3. 선물을 매수하고 동시에 풋옵션을 매도하는 전략이다
  4. 기초자산을 보유한 상태에서 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수입을 얻는 전략이다 Correct answer.

Explanation

커버드콜은 기초자산을 보유하면서 그 자산에 대한 콜옵션을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략이다. 주가 상승 시 이익이 행사가격 수준으로 제한되는 대신 프리미엄만큼 하방이 완충된다.

Question 18Financial Investment Products and Derivatives Overview

통화선물에서 환헤지를 하는 수출기업의 포지션으로 가장 옳은 것은?

  1. 미래에 외화를 받을 예정이므로 외화 선물을 매수하여 환율 상승에 베팅한다
  2. 환율 변동과 무관하게 원화 선물을 매도한다
  3. 미래에 외화를 받을 예정이므로 외화 선물을 매도하여 환율 하락 위험을 줄인다 Correct answer.
  4. 외화를 지급할 예정이므로 외화 선물을 매도한다

Explanation

수출기업은 미래에 외화를 수취하므로 환율이 하락하면 원화 환산액이 줄어드는 위험에 노출된다. 외화 선물을 매도해 두면 환율 하락 시 선물 이익으로 현물 손실을 상쇄할 수 있다.

Question 19Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션의 시간가치에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 만기가 길수록 시간가치가 작아진다
  2. 시간가치는 행사가격과 항상 같다
  3. 만기가 길수록 시간가치가 커지는 경향이 있고 만기에는 0이 된다 Correct answer.
  4. 시간가치는 기초자산 가격이 변해도 변하지 않는다

Explanation

시간가치는 만기까지 남은 기간이 길수록 커지며, 만기 시점에는 내재가치만 남고 시간가치는 0이 된다. 변동성이 높을수록 시간가치도 커진다.

Question 20Financial Investment Products and Derivatives Overview

주식선물과 주식 현물 거래의 차이로 가장 옳은 것은?

  1. 주식선물은 배당을 직접 수령할 수 있다
  2. 주식선물은 표준화된 계약으로 거래소에서 거래되며 만기에 현금 또는 실물로 결제된다 Correct answer.
  3. 주식선물은 만기일이 없이 무기한 보유할 수 있다
  4. 주식선물은 장외에서 당사자 간 자유롭게 체결된다

Explanation

주식선물은 거래소가 표준화한 계약으로 거래되며 만기와 결제 방식이 정해져 있다. 현물 주식과 달리 배당을 직접 받지 못하고 만기 전에 정산된다.

Question 21Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션의 감마(gamma)가 큰 포지션의 특성으로 가장 옳은 것은?

  1. 만기까지 남은 기간에만 반응하고 가격 변화에는 반응하지 않는다
  2. 기초자산 가격이 변해도 델타가 전혀 변하지 않는다
  3. 감마는 항상 음수로 고정되어 있다
  4. 기초자산 가격이 변할 때 델타가 빠르게 변하여 헤지 조정이 자주 필요하다 Correct answer.

Explanation

감마는 델타의 변화율로, 감마가 크면 기초자산 가격이 움직일 때 델타가 빠르게 변해 델타 헤지 포지션의 조정 빈도가 높아진다. 만기 근처 등가격 옵션에서 감마가 커지는 경향이 있다.

Question 22Financial Investment Products and Derivatives Overview

합성포지션(synthetic position)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 선물과 현물을 동시에 매도하는 차익거래만을 의미한다
  2. 옵션을 전혀 사용하지 않고 현물만으로 구성하는 전략이다
  3. 콜옵션 매수와 풋옵션 매도, 그리고 채권 투자를 결합하여 기초자산 선물 매수와 유사한 손익 구조를 만들 수 있다 Correct answer.
  4. 항상 원금이 보장되는 예금 상품이다

Explanation

합성포지션은 옵션과 채권 등을 조합해 다른 상품의 손익 구조를 복제하는 전략이다. 같은 행사가격의 콜 매수와 풋 매도에 채권 투자를 더하면 선물 매수와 유사한 손익이 만들어질 수 있다.

Question 23Financial Investment Products and Derivatives Overview

옵션 가격 결정에서 무위험금리의 상승이 콜옵션 가격에 미치는 영향으로 가장 옳은 것은?

  1. 무위험금리는 풋옵션 가격만 변동시킨다
  2. 행사가격 지급의 현재가치가 높아져 콜옵션 가격은 하락한다
  3. 행사가격 지급의 현재가치가 낮아져 콜옵션 가격은 상승하는 방향으로 작용한다 Correct answer.
  4. 무위험금리는 콜옵션 가격에 영향을 주지 않는다

Explanation

콜옵션은 만기에 행사가격을 지급하고 기초자산을 매수하는 권리이므로 금리가 오르면 그 지급액의 현재가치가 낮아져 콜 가치가 커진다. 풋옵션은 반대로 금리 상승 시 가치가 낮아지는 방향이다.

Question 24Financial Investment Products and Derivatives Overview

주가연계파생결합사채(DLB)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산 가격과 무관하게 원금과 이자가 확정되는 국채다
  2. 거래소에서만 발행되는 표준화 선물 계약이다
  3. 발행사의 신용위험과 무관하게 예금자보호를 받는 상품이다
  4. 기초자산 가격이 일정 수준 이상이면 조기상환되고 하락 시 원금 손실이 발생할 수 있는 채권형 파생결합증권이다 Correct answer.

Explanation

DLB는 채권에 주가 연동 파생 조건을 결합한 상품으로, 기초자산이 일정 조건을 충족하면 조기상환되고 조건을 충족하지 못하면 원금 손실이 날 수 있다. 발행사의 신용위험에도 노출된다.

Question 25Financial Investment Products and Derivatives Overview

선물과 옵션을 결합한 헤지 전략에서 풋옵션을 매수하는 프로텍티브 풋(protective put)의 손익 특성으로 가장 옳은 것은?

  1. 주가 하락 시 손실이 행사가격 수준에서 제한되고 주가 상승 시 이익은 계속 커진다 Correct answer.
  2. 주가 상승 시 이익이 프리미엄으로 제한된다
  3. 주가 하락 시 손실이 무한히 커진다
  4. 프리미엄을 수취하여 하방 위험을 완전히 제거한다

Explanation

프로텍티브 풋은 주식을 보유하면서 풋옵션을 매수해 하방을 보호하는 전략으로, 주가가 행사가격 아래로 하락하면 손실이 제한되고 상승 시에는 프리미엄 비용을 제외한 이익을 얻는다.

Question 26Financial Investment Products and Derivatives Overview

주가지수 옵션에서 풋-콜 패리티(put-call parity)가 성립하기 위한 전제로 가장 옳은 것은?

  1. 풋옵션과 콜옵션의 행사가격이 서로 다르고 만기도 달라야 한다
  2. 기초지수의 변동성이 0이어야 한다
  3. 동일 행사가격과 동일 만기를 가진 유러피언 콜옵션과 풋옵션, 그리고 무위험 차입·대출이 가능해야 한다 Correct answer.
  4. 옵션 매도 포지션에만 증거금이 면제되어야 한다

Explanation

풋-콜 패리티는 같은 기초자산, 같은 행사가격, 같은 만기를 가진 유러피언 옵션을 전제로 하며, 무위험금리로 차입과 대출이 자유롭게 가능하고 배당이 없다는 가정 아래 성립한다. 이 조건이 충족되면 콜과 풋의 가격 차이는 기초자산 가격과 행사가격의 현재가치 차이로 결정된다. 조건이 깨지면 차익거래 관계가 성립하지 않아 패리티가 왜곡된다.

Question 27Financial Investment Products and Derivatives Overview

코스피200 지수선물의 이론가격이 현물지수보다 높게 형성되는 상황에서, 베이시스(basis)에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 베이시스가 음(-)이면 항상 만기일에 현물이 선물보다 높게 수렴한다
  2. 베이시스는 옵션의 행사가격과 기초자산 가격의 차이를 의미한다
  3. 베이시스는 만기까지 변하지 않는 고정값이다
  4. 베이시스가 양(+)의 값으로 확대되면 매수차익거래 유인이 커진다 Correct answer.

Explanation

베이시스는 선물가격에서 현물지수를 뺀 값으로, 양의 베이시스가 이론적 수준을 넘어서면 선물을 매도하고 현물을 매수하는 차익거래 유인이 생긴다. 만기가 다가오면 베이시스는 축소되어 만기에는 0에 수렴한다. 따라서 베이시스는 고정값이 아니라 시간에 따라 변하는 값이다.

Question 28Financial Investment Products and Derivatives Overview

채권형 펀드가 보유 채권의 금리 위험을 줄이기 위해 국채선물을 활용하는 헤지 전략으로 가장 옳은 것은?

  1. 금리 방향과 무관하게 항상 국채선물을 매수해 둔다
  2. 금리 상승이 예상되면 국채선물을 매수해 듀레이션을 확대한다
  3. 금리 상승이 예상되면 국채선물을 매도해 듀레이션을 축소한다 Correct answer.
  4. 금리 하락이 예상되면 국채선물을 매도해 이익을 고정한다

Explanation

보유 채권의 가격은 금리 상승 시 하락하므로, 금리 상승 위험을 줄이려면 국채선물을 매도하여 포트폴리오 전체 듀레이션을 낮추는 헤지를 한다. 헤지 비율은 현물 듀레이션과 선물의 CTD 전환계수 등을 이용해 산출한다. 반대로 금리 하락이 예상되면 선물 매수로 듀레이션을 확대하는 것이 유리하다.

Question 29Financial Investment Products and Derivatives Overview

주식워런트증권(ELW)과 관련하여 유동성공급자(LP)의 역할에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. LP는 워런트의 행사가격을 임의로 변경할 수 있다
  2. LP는 만기일에 반드시 기초자산을 인수해야 한다
  3. LP는 투자자의 손실을 보전해 주는 의무를 진다
  4. LP는 호가를 제시해 매수·매도 스프레드를 형성하고 유동성을 공급한다 Correct answer.

Explanation

ELW 시장에서 유동성공급자는 지속적으로 매수·매도 호가를 제시하여 투자자가 원하는 시점에 거래할 수 있도록 유동성을 공급한다. LP는 자신의 호가로 발생하는 재고 위험을 부담하며, 투자자 손실을 보전하는 역할은 하지 않는다. 행사가격이나 권리 내용은 발행 시 정해진 조건에 따라 결정된다.

Question 30Financial Investment Products and Derivatives Overview

콜옵션 매수와 풋옵션 매도를 같은 행사가격과 만기로 결합한 합성 선물 매수 포지션의 손익 구조에 대한 설명으로 가장 옳은 것은?

  1. 기초자산 가격이 행사가격 근처에서만 이익이 발생하는 롱 스트래들 구조가 된다
  2. 기초자산 가격 상승 시 이익이 무한대로 늘어나고 하락 시 손실도 무한대로 늘어난다 Correct answer.
  3. 기초자산 가격 상승 시 이익이 커지지만 하락 시 손실은 프리미엄 차액으로 제한된다
  4. 만기 손익은 기초자산 가격과 무관하게 항상 0이 된다

Explanation

콜옵션 매수와 동일 행사가격·만기의 풋옵션 매도를 결합하면 손익이 기초자산 가격에 정비례하는 합성 선물 매수 포지션이 된다. 따라서 기초자산이 오르면 이익이, 내리면 손실이 선형으로 무한히 확대된다. 이 구조는 프리미엄 차액만큼의 순비용 또는 순수취가 발생한다는 점에서 실제 선물과 구분된다.

Question 31Derivatives Markets and Trading Systems

한국거래소(KRX) 파생상품시장에서 코스피200 선물의 최소 가격변동폭(tick)은?

  1. 0.20 포인트
  2. 0.50 포인트
  3. 0.05 포인트 Correct answer.
  4. 0.10 포인트

Explanation

코스피200 선물은 지수 1포인트의 1/20인 0.05포인트를 최소 호가단위로 사용하며, 이는 계약승수 250,000원과 결합해 1틱당 12,500원의 가치를 갖는다. 호가단위가 작을수록 스프레드가 좁아져 체결 비용이 낮아진다.

Question 32Derivatives Markets and Trading Systems

선물거래에서 개시증거금을 납부하고 포지션을 유지하는 투자자에게 매일 발생하는 손익을 현금으로 정산하는 제도는?

  1. 수익자총회
  2. 일일정산 Correct answer.
  3. 전환사채 청구
  4. 권리행사

Explanation

일일정산(mark-to-market)은 매일 종료 시점의 정산가격을 기준으로 미결제약정의 평가손익을 현금으로 주고받는 제도다. 이를 통해 누적 손실이 확대되기 전에 증거금을 추가 납부하게 되어 결제 불이행 위험이 줄어든다.

Question 33Derivatives Markets and Trading Systems

코스피200 선물 1계약의 계약승수가 250,000원일 때, 선물지수가 350.00포인트라면 1계약의 명목가치는?

  1. 8,750,000원
  2. 35,000,000원
  3. 87,500,000원 Correct answer.
  4. 875,000원

Explanation

선물 1계약의 명목가치는 선물지수에 계약승수를 곱해 산출하므로 350.00 × 250,000원 = 87,500,000원이 된다. 명목가치는 증거금이 아니라 계약이 대표하는 기초자산 익스포저의 크기를 나타낸다.

Question 34Derivatives Markets and Trading Systems

옵션 매수자가 지불하는 프리미엄에 대한 설명으로 옳은 것은?

  1. 옵션 매도자가 만기에 매수자에게 돌려주는 보증금이다
  2. 증거금 부족 시 거래소가 부과하는 벌금이다
  3. 옵션 매수자가 권리를 얻는 대가로 매도자에게 지급하는 금액이다 Correct answer.
  4. 행사가격과 기초자산 가격의 차이를 항상 의미한다

Explanation

프리미엄은 옵션 계약에서 부여되는 권리에 대한 대가로 매수자가 매도자에게 지급하는 가격이며, 매수자는 이 금액을 한도로 손실이 제한된다. 내재변동성, 잔존만기, 행사가격과 기초자산 가격의 관계 등이 프리미엄을 결정한다.

Question 35Derivatives Markets and Trading Systems

한국 파생상품시장에서 주문의 가격우선 원칙과 관련하여, 동일 가격의 매수 주문들 사이에서 체결 순서를 정하는 기준은?

  1. 주문 접수 시각이 빠른 순서 Correct answer.
  2. 고객번호가 낮은 순서
  3. 주문 수량이 많은 순서
  4. 주문 금액이 큰 순서

Explanation

가격이 같을 때는 먼저 접수된 주문이 먼저 체결되는 시간우선 원칙이 적용된다. 가격우선과 시간우선이 결합된 원칙이 호가 경쟁을 공정하게 만든다.

Question 36Derivatives Markets and Trading Systems

선물 포지션을 보유한 투자자가 만기 전에 반대매매로 청산하지 않고 최종결제일까지 보유할 경우, 코스피200 선물의 최종결제 방식은?

  1. 전환권 행사
  2. 현금결제 Correct answer.
  3. 실물인수도
  4. 주식대차

Explanation

코스피200 선물은 지수 자체를 인도할 수 없으므로 만기에 현금으로 최종결제된다. 최종결제가격은 만기일의 코스피200 지수로부터 산출된 정산가격을 사용한다.

Question 37Derivatives Markets and Trading Systems

매수 포지션 1계약과 매도 포지션 1계약을 보유하여 순익스포저가 0이 된 상태를 가리키는 용어는?

  1. 공매도
  2. 청산 Correct answer.
  3. 헤지펀드 설정
  4. 스왑션 행사

Explanation

동일 상품에서 반대 포지션을 결합해 순포지션을 없애는 것을 청산이라 하며, 거래소는 이를 통해 미결제약정을 감소시킨다. 청산은 신규 매매와 달리 시장의 총 미결제약정을 늘리지 않는다.

Question 38Derivatives Markets and Trading Systems

옵션의 델타가 0.5인 콜옵션 1계약을 매수했을 때 기초자산 가격이 1포인트 상승하면 옵션 가격은 대략 얼마나 변하는가?

  1. 1.0포인트 상승
  2. 0.5포인트 상승 Correct answer.
  3. 0.5포인트 하락
  4. 변하지 않음

Explanation

델타는 기초자산 가격의 소폭 변동에 대한 옵션 가격의 민감도이므로 델타 0.5는 기초자산이 1포인트 오를 때 옵션 가격이 약 0.5포인트 오른다는 것을 의미한다. 이는 감마가 작은 구간에서의 근사치다.

Question 39Derivatives Markets and Trading Systems

코스피200 선물시장에서 프로그램 매매 호가의 효력을 일정 시간 유보하여 현물과 선물 간 가격 차익거래가 시장에 미치는 충격을 완화하는 제도는?

  1. 서킷브레이커
  2. 단일가매매
  3. 임의종료
  4. 사이드카 Correct answer.

Explanation

사이드카는 선물 가격이 급변할 때 프로그램 매매 호가의 효력을 5분간 지연시키는 제도다. 서킷브레이커가 시장 전체 거래를 중단시키는 데 비해 사이드카는 프로그램 매매만 제한한다.

Question 40Derivatives Markets and Trading Systems

선물 이론가격이 현물지수보다 높아 베이시스가 양(+)일 때, 차익거래자가 취할 전형적인 포지션은?

  1. 현물과 선물 모두 매도
  2. 현물과 선물 모두 매수
  3. 현물 매도와 선물 매수
  4. 현물 매수와 선물 매도 Correct answer.

Explanation

선물이 이론가격보다 비싸면 선물을 매도하고 현물을 매수하여 만기에 베이시스가 축소되며 발생하는 차익을 확보한다. 이를 현물매수-선물매도 차익거래라 하며, 만기에는 선물과 현물 가격이 수렴한다.

Question 41Derivatives Markets and Trading Systems

옵션 매도 포지션의 위험을 관리하기 위해 거래소가 요구하는 증거금 산정 방식의 특징으로 옳은 것은?

  1. 매수자의 신용도에 따라 결정된다
  2. 매도자가 받은 프리미엄만큼만 요구한다
  3. 기초자산 가격 변동에 따른 잠재적 손실을 반영하여 산정한다 Correct answer.
  4. 만기일에만 일괄하여 부과한다

Explanation

옵션 매도자는 손실 가능성이 이론적으로 크기 때문에 기초자산 가격 변동, 변동성, 잔존만기 등을 반영한 위험기반 증거금이 요구된다. 프리미엄만을 증거금으로 보면 가격 급변 시 결제 불이행 위험을 막을 수 없다.

Question 42Derivatives Markets and Trading Systems

풋-콜 패리티가 성립하는 조건에서, 동일 행사가격과 만기를 가진 콜옵션과 풋옵션의 가격 차이는 주로 무엇을 반영하는가?

  1. 거래소의 수수료 수준
  2. 행사가격의 현재가치와 기초자산 가격의 차이 Correct answer.
  3. 옵션 매도자의 신용등급
  4. 기초자산의 배당 성향만

Explanation

풋-콜 패리티에 따르면 콜옵션 가격에서 풋옵션 가격을 뺀 값은 기초자산 가격에서 행사가격의 현재가치를 차감한 값과 같다. 따라서 두 옵션의 가격 차이는 행사가격의 현재가치와 기초자산 가격의 관계를 반영한다.

Question 43Derivatives Markets and Trading Systems

선물시장에서 미결제약정이 증가하는 경우로 옳은 것은?

  1. 기존 매도자가 매수로 청산할 때
  2. 신규 매수자와 신규 매도자가 체결할 때 Correct answer.
  3. 양쪽 모두 기존 포지션을 청산할 때
  4. 기존 매수자가 매도로 청산할 때

Explanation

미결제약정은 시장에 남아 있는 계약 수를 의미하며, 양쪽 모두 신규 참여자일 때 증가한다. 한쪽이라도 청산 거래라면 미결제약정은 감소하거나 변하지 않는다.

Question 44Derivatives Markets and Trading Systems

지수가 300포인트일 때 코스피200 콜옵션 행사가격 290의 내재가치는?

  1. 10포인트 Correct answer.
  2. 290포인트
  3. 0포인트
  4. 20포인트

Explanation

콜옵션의 내재가치는 기초자산 가격이 행사가격을 초과하는 부분으로 300 - 290 = 10포인트다. 내재가치는 0보다 작아질 수 없으며, 옵션 가격에서 내재가치를 뺀 나머지가 시간가치다.

Question 45Derivatives Markets and Trading Systems

선물 포지션의 베이시스가 만기에 가까워질수록 축소되는 이유로 가장 적절한 것은?

  1. 만기에는 변동성이 항상 0이 되기 때문
  2. 만기에는 거래소가 가격을 고정하기 때문
  3. 만기에는 선물가격과 현물가격이 수렴하기 때문 Correct answer.
  4. 만기에는 계약승수가 변경되기 때문

Explanation

만기에는 선물과 현물이 같은 기초자산을 대상으로 결제되므로 두 가격이 수렴하며 베이시스가 0에 가까워진다. 이 수렴 성질이 차익거래를 통해 베이시스가 일정 범위를 벗어나지 않게 하는 힘이 된다.

Question 46Derivatives Markets and Trading Systems

감마가 큰 옵션 포지션의 특징으로 옳은 것은?

  1. 기초자산 가격 변화에 따라 델타가 빠르게 변한다 Correct answer.
  2. 항상 내가격 상태를 유지한다
  3. 만기까지 시간가치가 변하지 않는다
  4. 기초자산 가격 변화에도 델타가 전혀 변하지 않는다

Explanation

감마는 델타의 변화율을 나타내므로 감마가 클수록 기초자산 가격의 변화에 따라 델타가 빠르게 바뀐다. 감마가 큰 포지션은 델타 헤지를 자주 조정해야 하므로 헤지 비용과 위험이 커진다.

Question 47Derivatives Markets and Trading Systems

선물시장에서 호가단위를 축소할 때 발생할 수 있는 효과로 가장 적절한 것은?

  1. 거래 비용이 반드시 증가한다
  2. 결제 방식이 실물인도로 바뀐다
  3. 시장 참여자가 모두 사라진다
  4. 호가 스프레드가 좁아지고 체결 가능성이 높아질 수 있다 Correct answer.

Explanation

호가단위가 작아지면 매수자와 매도자가 제시하는 가격 간격이 좁아져 거래 체결이 쉬워질 수 있다. 다만 지나치게 작은 호가단위는 호가의 남용을 유발할 수 있어 시장 유동성과 상품 특성을 함께 고려해야 한다.

Question 48Derivatives Markets and Trading Systems

스왑 거래에서 고정금리와 변동금리를 교환하는 계약의 가치는 무엇에 의해 결정되는가?

  1. 향후 변동금리 경로에 대한 기대와 고정금리의 현재가치 Correct answer.
  2. 과거에 지급된 금리의 합계만
  3. 거래 당사자의 주식 보유량
  4. 거래소의 회원 수

Explanation

금리스왑의 가치는 고정금리 지급과 변동금리 지급의 현재가치 차이로 결정되며, 이는 미래 변동금리 경로에 대한 기대에 따라 달라진다. 계약 체결 시점에는 양측의 현재가치가 같아 스왑의 초기 가치가 0이 된다.

Question 49Derivatives Markets and Trading Systems

한국 파생상품시장의 위탁매매와 관련하여, 투자자가 선물회사에 주문을 위탁할 때 회사가 고객의 주문을 자체 계정과 혼합하지 않고 처리해야 하는 원칙은?

  1. 주문 내용의 임의 변경
  2. 임의 가격 체결
  3. 고객 주문의 우선 처리 Correct answer.
  4. 자기 주문의 우선 처리

Explanation

선물회사는 고객의 위탁 주문을 자기 계정의 주문보다 우선하여 처리해야 하며, 고객 이익을 침해하는 자기매매는 금지된다. 이 원칙은 이해상충을 방지하고 위탁 거래의 공정성을 확보하기 위한 것이다.

Question 50Derivatives Markets and Trading Systems

콜옵션 매수자와 풋옵션 매수자의 손익 구조에 대한 설명으로 옳은 것은?

  1. 풋옵션 매수자는 기초자산 상승 시 이익이 무한하다
  2. 콜옵션 매수자는 기초자산 상승 시 이익이 무한히 커질 수 있고, 풋옵션 매수자는 기초자산 하락 시 이익이 제한된다 Correct answer.
  3. 두 매수자 모두 손실이 무한하다
  4. 콜옵션 매수자는 하락 시 이익이 발생한다

Explanation

콜옵션 매수자는 기초자산이 행사가격 위로 오를수록 이익이 커지며 상한이 이론적으로 없다. 반면 풋옵션 매수자는 기초자산 가격이 0 아래로 내려갈 수 없으므로 이익의 최대치가 행사가격 수준으로 제한된다.