파생상품 투자전략과 위험관리
이 도메인은 파생상품을 이용한 헤지·투기·차익거래 전략과 위험 측정을 평가한다. 전략의 손익구조, 레버리지, 증거금 유동성, 기초자산 불일치에서 발생하는 위험을 함께 봐야 한다.
전략과 위험
커버드콜은 주식 보유와 콜 매도를 결합해 프리미엄을 얻지만 상승 참여가 제한된다. 보호적 풋은 하방을 제한하는 대신 프리미엄을 지불한다. 스트래들·스트랭글은 변동성 확대에 베팅하며, 스프레드는 매수·매도 포지션으로 비용과 손익범위를 조정한다. 위험관리에서는 VaR, 스트레스 테스트, 시나리오 분석, 델타·베가 한도를 사용한다.
예시
포트폴리오 10억원, 베타 1.2, 코스피200 선물 400, 승수 250,000원. 선물 1계약 명목가치는 1억원이다. 헤지 계약수=1.2×10억/1억=12계약이다. 지수 하락에 대비해 12계약을 매도하면 포트폴리오의 체계적 위험을 줄일 수 있다. 다만 개별 종목 위험과 베타 추정오차는 남는다.
감점 포인트
지수선물 헤지가 모든 위험을 없앤다고 말하면 틀린다. 베이시스 위험, 롤오버 비용, 증거금 추가 납부로 인한 유동성 위험을 빼먹지 말아야 한다. 옵션 매도전략의 최대손실을 프리미엄으로 한정하는 것도 대표적 오류다.