Dirección financiera y gestión económico-financiera
Este dominio evalúa la lectura de los estados financieros, el cálculo e interpretación de ratios, el umbral de rentabilidad y la selección de inversiones y fuentes de financiación. En la PAU aparece casi siempre como supuesto numérico: balance y cuenta de resultados, punto muerto, VAN, TIR y payback.
Balance y equilibrio financiero
Activo no corriente (inmovilizado) y corriente (existencias, deudores, tesorería); patrimonio neto; pasivo no corriente y corriente. Fondo de maniobra = activo corriente − pasivo corriente, y también = (patrimonio neto + pasivo no corriente) − activo no corriente. Positivo indica que los recursos permanentes financian parte del circulante; negativo, tensión de liquidez.
Ratios
Liquidez = activo corriente / pasivo corriente (referencia 1,5-2); tesorería = (activo corriente − existencias) / pasivo corriente; endeudamiento = pasivo / (patrimonio neto + pasivo); rentabilidad económica = BAII / activo medio; rentabilidad financiera = beneficio neto / patrimonio neto. Apalancamiento positivo: si la rentabilidad económica supera el coste de la deuda, endeudarse eleva la rentabilidad del accionista, y también su riesgo.
Punto muerto
Q* = costes fijos / (precio − coste variable unitario). Margen de contribución unitario (p − cv) es lo que cada unidad aporta a cubrir fijos. Margen de seguridad = (ventas reales − ventas en el punto muerto) / ventas reales.
Inversiones y financiación
VAN = −A + Σ FCt/(1+k)^t; se acepta si VAN > 0. TIR: tasa que anula el VAN; se acepta si TIR > k. Payback: años hasta recuperar el desembolso; ignora el valor del dinero en el tiempo y los flujos posteriores. Fuentes: autofinanciación, ampliación de capital, préstamos, leasing, factoring y subvenciones.
Ejemplo resuelto
Costes fijos 60.000 €, precio 25 €, coste variable 15 €. Q* = 60.000/(25 − 15) = 6.000 unidades. Si vende 7.500 unidades, el margen de seguridad es (7.500 − 6.000)/7.500 = 20 %: una caída de ventas superior al 20 % llevaría a pérdidas. Beneficio = (25 − 15) × 7.500 − 60.000 = 15.000 €. Razonamiento: el punto muerto se calcula en unidades cuando el precio es único; con varios productos hay que usar un margen de contribución ponderado o calcularlo en euros (CF / ratio de margen).
Errores que cuestan nota
- Restar los costes variables dos veces al pasar de margen de contribución a beneficio.
- Confundir rentabilidad económica (activo) con financiera (patrimonio neto).
- Aceptar un proyecto con VAN negativo porque el payback es corto.
- Tratar el IVA soportado como mayor coste del inmovilizado cuando es deducible.