Penilaian dan Analisis Efek: Valuasi Saham, Obligasi, dan Instrumen Pasar Modal
Domain ini menguji kemampuan menilai kewajaran harga saham, obligasi, dan instrumen lain, karena penjamin harus menyusun harga penawaran yang dapat dipertanggungjawabkan.
Valuasi saham
Pendekatan absolut: diskonto arus kas (FCFF/FCFE) dengan WACC dan nilai terminal, serta model dividen (Gordon). Pendekatan relatif: PER, PBV, EV/EBITDA, dan pembanding perusahaan sejenis. Harga penawaran lazim berupa kisaran hasil pembobotan DCF dan multiple, disesuaikan dengan permintaan saat bookbuilding.
Valuasi obligasi dan sukuk
Harga obligasi adalah nilai kini kupon dan pokok pada yield yang diminta, sehingga harga dan yield berbanding terbalik. Ukuran risiko suku bunga: durasi Macaulay, durasi modifikasi, dan konveksitas. Yield dipengaruhi peringkat, tenor, likuiditas, dan spread kredit. Sukuk dinilai dengan logika serupa, ditambah analisis akad dan aset pendasar.
Contoh
Obligasi 3 tahun, kupon 8% tahunan, nominal Rp1.000, yield pasar 10%. Harga = 80/1,10 + 80/1,21 + 1.080/1,331 = 72,73 + 66,12 + 811,42 = Rp950,27. Karena kupon di bawah yield, obligasi berharga diskonto; bila yield naik ke 11%, harga turun sesuai durasi modifikasi. Untuk saham: laba per saham Rp120 dengan PER pembanding 15 kali menghasilkan nilai Rp1.800; harga penawaran Rp2.100 berarti PER implisit 17,5 kali sehingga perlu justifikasi pertumbuhan.
Jebakan
Menganggap PER tinggi selalu mahal tanpa memperhitungkan pertumbuhan; memakai kupon sebagai yield; lupa nilai terminal; membandingkan multiple lintas industri yang berbeda.