Câmbio e capitais internacionais: regimes, balanço de pagamentos e fluxos
Fundamentos
Domine regimes cambiais (fixo, flutuante, flutuação suja, bandas, dolarização), taxa nominal versus real, pass-through, paridade de juros (coberta e descoberta) e paridade de poder de compra. Entenda o balanço de pagamentos: conta corrente (bens, serviços, renda primária e secundária) e conta financeira (IDP, investimento em carteira, derivativos, outros), além de erros e omissões e reservas internacionais.
Fluxos de capital
Diferencie investimento estrangeiro direto (busca de controle/participação duradoura) de investimento em carteira (mais volátil). Compreenda carry trade, prêmio de risco, CDS, IOF sobre operações cambiais e medidas macroprudenciais sobre fluxos. Saiba que o Brasil adota câmbio flutuante e que o BC pode atuar em swaps cambiais, leilões e reservas.
Armadilhas em prova
(1) Confundir valorização com desvalorização cambial – cuidado com a convenção R$/US$. (2) Trocar conta corrente por conta financeira. (3) Achar que todo ingresso de capital é IDP. (4) Ignorar que reservas são ativo externo, não receita fiscal. (5) Confundir paridade coberta (com derivativos) com descoberta (expectativas). (6) Supor que superávit comercial garante superávit em conta corrente.
Exemplo trabalhado
Se a Selic é 10% e a taxa externa 4%, um diferencial de 6 p.p. atrai capital de carry trade, apreciando o real no curto prazo; porém, se o risco-país subir e a volatilidade aumentar, o fluxo se reverte. Use a paridade de juros como referência: i − i* ≈ variação cambial esperada + prêmio de risco.