Manajemen Portofolio dan Teori Investasi
Domain ini menguji teori portofolio modern, diversifikasi, model keseimbangan seperti CAPM, serta penerapan alokasi aset. Soal sering meminta perhitungan return ekspektasi, risiko portofolio dua aset, atau interpretasi beta dan Sharpe ratio.
Konsep inti
- Return ekspektasi portofolio adalah rata-rata tertimbang return ekspektasi masing-masing aset.
- Risiko portofolio tidak sama dengan rata-rata tertimbang standar deviasi. Kovarians atau korelasi menentukan besarnya manfaat diversifikasi; korelasi kurang dari satu menurunkan risiko portofolio.
- Efficient frontier menggambarkan kombinasi portofolio yang memberi return tertinggi untuk tingkat risiko tertentu.
- CAPM: E(Ri) = Rf + beta x (E(Rm) - Rf). Beta mengukur risiko sistematis terhadap pasar, bukan risiko total.
- Alokasi aset strategis menetapkan bauran jangka panjang; alokasi taktis menyesuaikan bobot dalam batas kebijakan.
Contoh
Portofolio terdiri atas 60% saham dengan E(R) 12% dan 40% obligasi dengan E(R) 6%. Return ekspektasi = 0,6 x 12% + 0,4 x 6% = 9,6%. Jika standar deviasi saham 20%, obligasi 5%, dan korelasi 0,2, varians portofolio = 0,36 x 0,04 + 0,16 x 0,0025 + 2 x 0,6 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x 0,05 = 0,01576. Standar deviasi sekitar 12,6%, lebih rendah daripada rata-rata tertimbang 14%. Diversifikasi menurunkan risiko karena korelasi tidak sempurna.
Jebakan yang menguras nilai
- Menghitung risiko portofolio dengan rata-rata tertimbang standar deviasi.
- Menyimpulkan beta mengukur seluruh risiko; beta hanya risiko sistematis.
- Memakai return aritmetika untuk proyeksi jangka panjang.
- Lupa bahwa rebalancing mengembalikan bobot ke target dan memicu transaksi.