Liquidación fallida y evento de incumplimiento en el mercado de deuda
El área de post-negociación te informa que una contraparte no entregó los títulos de una compra de bonos corporativos por 30 millones de pesos con fecha valor hoy (T+2). La contraparte alega un problema operativo con su custodio. La operación ya fue confirmada y el cliente final espera los títulos para cumplir con una garantía. El mercado opera con un ciclo de liquidación T+2 y existe un mecanismo de gestión de incumplimientos. La contraparte propone liquidar mañana sin penalización. Tu mesa tiene una posición de efectivo comprometida y el cliente amenaza con reclamar.
1. ¿Qué pasos sigues para gestionar el incumplimiento y qué obligaciones de información tienes?
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Gestión. (1) Confirmar por escrito con la contraparte y su custodio la causa y la nueva fecha de liquidación. (2) Evaluar el uso del mecanismo de gestión de incumplimientos del mercado (por ejemplo, compra de reemplazo o penalización) conforme a las reglas aplicables. (3) Informar de inmediato al cliente final y a cumplimiento, explicando el impacto en su garantía y las alternativas (extensión, sustitución de títulos, compensación). (4) Documentar todas las comunicaciones y el cálculo de la exposición.
Obligaciones de información. Reportar el incumplimiento al área de riesgos y a la autoridad conforme a la normativa aplicable; no ocultar el evento al cliente. La contraparte debe asumir los costos de la falla (por ejemplo, costo de reemplazo o intereses).
Riesgo. Si el cliente no recibe los títulos, puede haber incumplimiento en cascada; evaluar el impacto en la garantía y en la relación comercial.
2. ¿Qué criterios usarías para decidir entre aceptar la liquidación al día siguiente o ejecutar una compra de reemplazo?
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Criterios. Comparar el costo de la compra de reemplazo (precio de mercado más comisiones) contra el costo de esperar un día (riesgo de precio, penalización, impacto en la garantía del cliente). Si el mercado es volátil y el precio puede moverse en contra, la compra de reemplazo puede ser más costosa pero elimina el riesgo. Si la contraparte es solvente y el retraso es operativo, aceptar la liquidación al día siguiente con una penalización documentada puede ser razonable.
Decisión. Verificar la solvencia y el historial de la contraparte, el monto en riesgo (30 millones) y la urgencia del cliente. Consultar con riesgos y cumplimiento antes de aceptar. Dejar constancia de la decisión y de la base para ella, y comunicar al cliente el resultado y las medidas tomadas.