Análisis fundamental y valuación de empresas
Análisis fundamental y valuación de empresas
El análisis fundamental estudia la salud financiera y el valor intrínseco de una emisora. El candidato debe leer los estados financieros (balance, estado de resultados, flujo de efectivo) y calcular razones: liquidez (circulante, prueba ácida), apalancamiento (deuda/EBITDA, deuda/capital), rentabilidad (ROE, ROA, margen neto) y eficiencia (rotación de inventarios, días de cobro).
En valuación: descuento de flujos de efectivo (DCF), modelo de descuento de dividendos (DDM), múltiplos comparables (P/U, EV/EBITDA, P/VL) y valor económico agregado (EVA). El WACC es la tasa de descuento relevante para el flujo de la firma; el CAPM estima el costo del capital propio: rf + β(rm − rf).
Trampas frecuentes: confundir utilidad contable con flujo de efectivo; usar el flujo de la firma descontado al costo del capital propio (debe ser WACC); mezclar valor de empresa (EV) con capitalización bursátil; o creer que un P/U bajo siempre implica “barato” (puede reflejar deterioro). También se pregunta por el efecto de la deuda en el apalancamiento y en el beta apalancado.
Ejemplo trabajado (CAPM): rf = 9%, β = 1.2, prima de mercado = 5%. Costo del capital = 9% + 1.2 × 5% = 15%. Regla de oro: el flujo de caja libre de la firma se descuenta al WACC; el flujo para accionistas, al costo del capital propio. No mezcle numerador y denominador.