Instrumentos derivados y productos estructurados
Qué debe dominar el candidato
Un derivado obtiene su valor de un subyacente (acción, índice, tasa, divisa, materia prima). Familias: futuros, forwards, opciones y swaps. Distinga posición larga (compra) y corta (venta), y el uso de derivados para cobertura, especulación o arbitraje.
Opciones
- Call: derecho a comprar al strike.
- Put: derecho a vender al strike.
- El comprador paga prima y tiene derecho; el vendedor cobra prima y asume obligación.
- En el dinero (ATM), dentro del dinero (ITM), fuera del dinero (OTM) según relación entre strike y precio del subyacente.
- Valor intrínseco + valor tiempo = prima.
Productos estructurados
Combinan un instrumento de deuda con un derivado (notas con capital protegido, notas con cupón condicionado, autocallables). Debe entender el riesgo de crédito del emisor, la barrera, el subyacente y las condiciones de pago.
Trampas típicas
- Confundir obligación del vendedor con derecho del comprador.
- Creer que un futuro requiere pago inicial total: solo margen.
- Pensar que "capital protegido" elimina todo riesgo: persiste el riesgo de crédito del emisor y de liquidez.
- Confundir cobertura (reduce exposición) con especulación (asume exposición).
Ejemplo trabajado
Inversionista compra un call con strike 100 pagando prima 5. Si el subyacente vence en 115, ejerce: paga 100, valor 115, menos prima 5 → ganancia 10. Si vence en 95, no ejerce y pierde solo la prima (5). Regla de bolsillo: pérdida máxima del comprador de opción = prima; del vendedor, potencialmente ilimitada en calls descubiertos.
Hábitos de examen
Dibuje el perfil de pago antes de elegir respuesta.