Análisis financiero y valuación de instrumentos
Qué debe dominar el candidato
El análisis fundamental evalúa la capacidad de generar flujos: estados financieros (balance, resultados, flujo de efectivo), razones de liquidez, apalancamiento, rentabilidad y eficiencia. El análisis técnico estudia precio y volumen. La valuación integra flujos descontados (DCF), múltiplos comparables y modelos de dividendos.
Fórmulas clave
- VPN = Σ F_t/(1+r)^t − inversión inicial.
- TIR = tasa que hace VPN = 0.
- WACC = costo ponderado de deuda y capital.
- Modelo Gordon = D1/(r − g), requiere r > g.
- ROE = utilidad neta / capital; ROA = utilidad neta / activos.
- Razón circulante = activo circulante / pasivo circulante.
Trampas típicas
- Usar utilidad contable en lugar de flujo de efectivo libre para DCF.
- Olvidar el valor terminal y su sensibilidad a g.
- Aplicar Gordon cuando g ≥ r (resultado sin sentido).
- Confundir VPN positivo (crea valor) con TIR mayor al costo de capital (equivalente, pero no siempre coincidente en proyectos mutuamente excluyentes).
- Mezclar múltiplos de empresas comparables sin ajustar por tamaño, crecimiento o riesgo.
Ejemplo trabajado
Proyecto con inversión 1,000 y flujos de 600, 600 en dos años; costo de capital 10%. VPN = 600/1.10 + 600/1.21 − 1,000 = 545.45 + 495.87 − 1,000 = 41.32. VPN positivo → crea valor. Regla de bolsillo: si VPN > 0, la TIR supera al costo de capital.
Hábitos de examen
Revise unidades (miles vs. millones) y horizonte temporal antes de calcular.