Inversiones, activos y gestión de portafolio
Se evalúa la gestión de activos que respaldan reservas y capital, con enfoque de calce.
Reglas
Los activos elegibles deben estar registrados, valuados a valor razonable y diversificados por emisor, sector y calificación. Existen límites por tipo de activo y por concentración; los activos en el extranjero requieren cuidado cambiario.
ALM
Calce de flujos y duración: si el pasivo dura 5 años y el activo 3, una alza de tasas daña el superávit. La inmunización iguala valor presente y duración; la convexidad mejora la protección. El calce cambiario evita desajustes.
Ejemplo: pasivo con duración 5 y activo con duración 3. Para reducir la brecha, se alarga el activo con bonos de mayor plazo o se usan swaps; no basta con comprar más del mismo bono corto, porque la duración no cambia. Si la brecha es 2 y el portafolio vale 1,000, un alza de 100 pb reduce el superávit aproximadamente 20 (2×1,000×0.01).
Trampas
Confundir valor razonable con costo; ignorar la calificación crediticia; concentrar en un emisor; no modelar rescates; olvidar la liquidez en escenarios de catástrofe.