Sostenibilidad del dividendo en un dotal con participación de utilidades
Una aseguradora administra 2,500 pólizas de dotal 20 años con participación de utilidades: suma asegurada 1,000,000 MXN, asegurados de 35 años al emitir, prima anual 48,000, tasa técnica 4.0% y tabla EMSSA-09 con margen. El fondo de reserva promedio por póliza es de 400,000 MXN. La experiencia del ejercicio arroja mortalidad real de 78% de la tabla, rendimiento neto de inversiones de 7.2% (del cual 1.6 puntos son plusvalía no realizada en renta variable) y gastos reales de 9.8% de la prima frente a 12% presupuestado. La cancelación es de 6% anual. El consejo quiere declarar un dividendo de 3.2% del fondo (12,800 MXN por póliza) y destinar 30% del excedente a un bono para agentes. El área técnica advierte que los rendimientos de mercado podrían revertir a 5.5% el próximo año.
1. Descompone el excedente por fuente (mortalidad, interés y gastos) y estima el excedente anual por póliza, distinguiendo el componente recurrente del no realizado.
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Margen de interés. (7.2% − 4.0%) × 400,000 = 12,800; pero 1.6 puntos son plusvalía no realizada, así que el margen realizable es (7.2 − 1.6 − 4.0)% × 400,000 = 6,400.
Margen de mortalidad. Costo esperado de riesgo ≈ q × (suma asegurada − fondo) ≈ 0.0035 × 600,000 ≈ 2,100; con mortalidad real de 78%, el ahorro es ≈ 460.
Margen de gastos. (12% − 9.8%) × 48,000 = 1,056.
Totales. Excedente contable del ejercicio ≈ 14,320 por póliza (3.58% del fondo), del cual solo 7,920 (1.98%) es recurrente. El resto depende de una plusvalía que puede revertir y desaparecer.
Advertencia metodológica. El margen de mortalidad debe medirse sobre el costo esperado con la tabla de valoración, no con la tabla de experiencia, y el margen de gastos debe netear la inflación de costos administrativos, que aquí no se menciona y podría comerse una parte del 2.2% de ahorro.
2. Evalúa la sostenibilidad de un dividendo de 3.2% y determina la tasa que podría declararse sin comprometer la reserva.
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Prueba de sostenibilidad. Un dividendo de 12,800 por póliza consume 4,880 más que el excedente recurrente de 7,920; la diferencia se financia con plusvalía no realizada, es decir, con un resultado que puede revertir. Si el rendimiento vuelve a 5.5% y la plusvalía se mantiene en 1.6 puntos, el margen de interés realizable baja a 6,000 y el excedente total a ≈ 7,520 (1.88% del fondo): aun así insuficiente para sostener 3.2%.
Estrés. Con una caída de 150 puntos base en renta variable, la plusvalía se convierte en minusvalía, el margen de interés se vuelve nulo y el excedente se reduce a los márgenes de mortalidad y gastos (≈ 1,520), 0.4% del fondo. Declarar 3.2% obligaría a descapitalizar la reserva de beneficios adicionales.
Recomendación. Declarar como máximo 1.8%–2.0% del fondo este año, deja el resto en la reserva de beneficios adicionales como amortiguador, y condicionar cualquier alza a que la plusvalía se realice y a que el rendimiento se mantenga por encima de 6.5% durante dos ejercicios consecutivos. La declaración es anual e irreversible una vez abonada: el error no se corrige al año siguiente, se paga dos veces.
3. ¿Qué respondes a la propuesta de usar 30% del excedente para bonos de agentes y qué debe contener la ilustración al asegurado?
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Sobre el bono. El excedente de una cartera con participación pertenece mayoritariamente al asegurado según la nota técnica y el esquema de reparto registrado (habitualmente 80%–90% del excedente se distribuye). Destinar 30% a compensación de agentes reduce la participación del asegurado, puede contravenir la nota técnica y, sobre todo, altera el incentivo: el agente cobra por un resultado que no controla. La compensación variable debe salir del margen de la aseguradora ya definido en la prima, no del fondo de participación.
Sobre la ilustración. Debe separar con toda claridad: (i) la prestación garantizada; (ii) el dividendo declarado y ya abonado; (iii) la proyección no garantizada, con la tasa supuesta, los supuestos de mortalidad, interés y gastos, y una tabla de sensibilidad con al menos un escenario desfavorable; (iv) leyenda de que los dividendos no están garantizados y pueden ser cero. No puede presentarse el 3.2% como rendimiento esperado ni como tasa histórica estable.
Gobierno. La declaración debe aprobarla el consejo con la opinión del actuario responsable de la valuación, documentada con la prueba de sostenibilidad y el impacto en la reserva de beneficios adicionales.