Fianza de cumplimiento de obra pública con contragarantía insuficiente
Una afianzadora evalúa otorgar una fianza de cumplimiento por 180 millones de pesos a una constructora para una obra pública de 12 meses. La prima anual cotizada es 1.2% sobre el monto afianzado, más 0.15% de gastos. La contragarantía ofrecida es 30% en un inmueble con avalúo de 70 millones y 10% en efectivo. La constructora tiene dos fianzas vigentes por 90 millones, un siniestro pagado de 12 millones en 2023 y una reclamación en curso de 35 millones. El comité técnico estima una frecuencia de reclamación de 4% y una severidad media de 30% del monto afianzado para este tipo de obra; los gastos de administración son 18% de la prima, el costo de capital es 12% sobre un requerimiento de capital de 8% del monto afianzado y se desea un margen de utilidad de 6% de la prima. El beneficiario exige una fianza de anticipo adicional por 30 millones y una de vicios ocultos por 18 millones. El consejero delegado pide aprobar la operación antes del cierre trimestral porque “el beneficiario es estratégico”.
1. Calcule la prima técnica mínima con los supuestos del comité y compárela con la prima cotizada. ¿Debe aprobarse la operación?
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Prima cotizada = 180 × (1.2% + 0.15%) = 2.43 millones. Pérdida esperada = 0.04 × 0.30 × 180 = 2.16 millones. Costo de capital = 0.08 × 180 × 0.12 = 1.728 millones. Sea P la prima técnica: P = 2.16 + 0.18P + 1.728 + 0.06P. 0.76P = 3.888 → P = 5.12 millones, equivalente a 2.84% del monto afianzado.
La prima cotizada cubre solo 47% de la prima técnica. El loss ratio esperado antes de gastos es 2.16 / 2.43 = 89%, y el ratio combinado supera 110% sin considerar el costo de capital. No debe aprobarse en esas condiciones: se requiere una tarifa de al menos 2.9%, una reducción del monto afianzado o una contragarantía adicional que disminuya la severidad esperada. La reclamación en curso de 35 millones también debe revisarse antes de suscribir.
2. Agregue la fianza de anticipo por 30 millones y la de vicios ocultos por 18 millones. ¿Cómo cambia la exposición y qué contragarantía exigiría?
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Exposición agregada = 180 + 30 + 18 = 228 millones con el mismo obligado y riesgos correlacionados: un incumplimiento puede detonar las tres fianzas. La fianza de anticipo es especialmente sensible porque el anticipo puede desviarse; la de vicios ocultos extiende la cola más allá de la obra.
Con los mismos supuestos, pérdida esperada = 0.04 × 0.30 × 228 = 2.736 millones; capital = 0.08 × 228 = 18.24, costo = 2.189; P = (2.736 + 2.189) / 0.76 = 6.48 millones, 2.84% de 228.
La contragarantía actual es 54 millones en inmueble (30% de 180) más 18 millones en efectivo = 72 millones, 31.6% de 228. Exigiría al menos 50% del monto expuesto, es decir, 114 millones, con efectivo o carta de crédito irrevocable por una parte relevante, además de un aval solidario y un límite interno por obligado. Sin eso, la operación debe rechazarse o reducirse.
3. El consejero delegado presiona para aprobar antes del cierre. ¿Qué conflictos éticos y regulatorios identifica y cómo debe actuar el actuario?
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Identifico un posible conflicto de interés si el beneficiario es “estratégico” y la decisión se toma por presión comercial, sin sustento técnico. También debe revisarse si la constructora o sus socios son personas políticamente expuestas, si hay operaciones inusuales y si se cumplen los controles de prevención de lavado de dinero. La fianza de anticipo y la de vicios ocultos aumentan la exposición y deben pasar por el comité de riesgos, no solo por la dirección comercial.
El actuario debe emitir su opinión técnica por escrito, documentar la insuficiencia de prima y de contragarantía, y abstenererse de aprobar la operación fuera de los límites. Si la presión persiste, debe escalar al comité de riesgos, al consejo y, en su caso, a la función de cumplimiento. La ética profesional exige independencia, integridad y no subordinar el juicio actuarial a metas de cierre trimestral.