EUC-FINEM (Examen Uniforme de Certificación en Finanzas Empresariales) cheat sheet

PIB nominal se valora a precios corrientes; PIB real a precios de un año base, por lo que el deflactor del PIB = (PIB nominal / PIB real) × 100.

Inflación medida por IPC: variación porcentual del índice entre periodos; la inflación subyacente excluye alimentos no elaborados y energía por su volatilidad.

Tipo de interés real aproximado por Fisher: (1+i) = (1+r)(1+π); forma lineal r ≈ i − π solo es válida con inflación baja.

Política monetaria expansiva: el banco central reduce el tipo de referencia o compra activos, eleva la liquidez y presiona a la baja los tipos de mercado.

Política fiscal expansiva: aumento del gasto público o reducción de impuestos; eleva la demanda agregada y puede ampliar el déficit y la deuda pública.

Ciclo económico: expansión, auge, recesión y recuperación; la recesión técnica suele definirse como dos trimestres consecutivos de caída del PIB real.

Riesgo país se aproxima por el diferencial (spread) del bono soberano en divisa frente al bono del Tesoro de EE. UU. de plazo comparable.

Depreciación de la moneda local encarece importaciones y abarata exportaciones; mejora la balanza comercial solo si se cumplen las condiciones de Marshall-Lerner.

Razón corriente = activo corriente / pasivo corriente; prueba ácida = (activo corriente − inventarios) / pasivo corriente.

Rotación de inventarios = costo de ventas / inventario promedio; días de inventario = 365 / rotación.

Rotación de cuentas por cobrar = ventas a crédito / cuentas por cobrar promedio; periodo medio de cobro = 365 / rotación.

Ciclo de conversión de efectivo = días de inventario + días de cobro − días de pago a proveedores.

Margen bruto = (ventas − costo de ventas) / ventas; margen neto = utilidad neta / ventas; ROA = utilidad neta / activo total promedio.

Identidad DuPont: ROE = margen neto × rotación de activos × multiplicador del patrimonio (activo/patrimonio).

Apalancamiento financiero: deuda total / activo total o deuda / patrimonio; cobertura de intereses = EBIT / gastos financieros.

Análisis vertical expresa cada partida como porcentaje de una base (ventas o activo total); el horizontal compara variaciones entre periodos.

Presupuesto maestro: presupuesto de ventas → producción → compras y costos → gastos operativos → estados financieros proforma.

Presupuesto flexible ajusta costos variables al volumen real; el presupuesto estático se fija para un único nivel de actividad.

Ventas proyectadas por método de porcentaje de ventas: partidas que varían proporcionalmente con ventas se estiman como porcentaje histórico.

Necesidad de financiamiento externo (NFE) = aumento de activos − aumento de pasivos espontáneos − utilidades retenidas proyectadas.

Utilidades retenidas proyectadas = ventas proyectadas × margen neto × (1 − tasa de reparto de dividendos).

Punto de equilibrio en unidades = costos fijos / (precio − costo variable unitario); en ventas = costos fijos / razón de margen de contribución.

Apalancamiento operativo (GAO) = margen de contribución / EBIT; mide la sensibilidad del EBIT ante variación de ventas.

Variación presupuestaria = real − presupuesto; favorable si reduce costos o aumenta ingresos respecto a lo previsto.

Capital de trabajo neto = activo corriente − pasivo corriente; mide el colchón de liquidez operativa.

Ciclo operativo = días de inventario + días de cuentas por cobrar; el ciclo de efectivo resta los días de cuentas por pagar.

Política de financiamiento conservadora: activos corrientes permanentes y parte de los temporales se financian con fondos de largo plazo.

Política agresiva: parte del activo corriente permanente se financia con pasivo corriente, elevando el riesgo de refinanciamiento.

Costo de mantener saldo de efectivo: costo de oportunidad del rendimiento sacrificado frente a la cobertura de déficit de caja.

Modelo de Baumol: saldo óptimo de efectivo = raíz cuadrada de (2 × demanda anual de efectivo × costo por transacción / tasa de rendimiento).

Descuento por pronto pago: costo implícito anual ≈ (d / (1 − d)) × (365 / (plazo neto − plazo con descuento)), donde d es la tasa de descuento.

Inventario: costo de pedido + costo de mantenimiento; el lote económico (EOQ) minimiza la suma de ambos costos.

VAN = suma de flujos de caja descontados a la tasa de descuento menos la inversión inicial; VAN > 0 implica creación de valor.

TIR es la tasa que hace VAN = 0; se acepta el proyecto si TIR > costo de capital, con cautela ante flujos no convencionales.

Índice de rentabilidad = valor presente de flujos de entrada / inversión inicial; útil para jerarquizar proyectos con presupuesto limitado.

Periodo de recuperación descontado acumula flujos descontados hasta cubrir la inversión; ignora flujos posteriores al corte.

Flujo de caja libre del proyecto = EBITDA − impuestos − capex − variación de capital de trabajo, sin incluir intereses.

Los costos hundidos no se incluyen en la evaluación; los costos de oportunidad sí forman parte del flujo incremental.

Proyectos mutuamente excluyentes: elegir el de mayor VAN cuando existe conflicto con la TIR por diferencias de escala o timing.

Valor terminal por perpetuidad creciente: FCF del año final × (1 + g) / (WACC − g), con g menor que WACC.

Estructura de capital = mezcla de deuda y patrimonio; se mide por razón de endeudamiento (deuda / (deuda + patrimonio)).

Proposición I de Modigliani-Miller sin impuestos: el valor de la empresa es independiente de la estructura de capital.

Proposición II sin impuestos: costo del patrimonio = costo de activos + (costo de activos − costo de deuda) × (deuda / patrimonio).

Con impuestos, el escudo fiscal de la deuda eleva el valor: valor apalancado = valor sin deuda + tasa impositiva × deuda.

Costos de dificultades financieras y de agencia contrarrestan el escudo fiscal; el óptimo se ubica donde el beneficio marginal del escudo iguala el costo marginal.

Teoría del orden jerárquico (pecking order): financiamiento con utilidades retenidas, luego deuda, y emisión de acciones como último recurso.

Arrendamiento financiero: el arrendatario asume riesgos y beneficios del activo; el operativo traslada el riesgo residual al arrendador.

Política de dividendos residual: se pagan dividendos solo con el efectivo que excede las necesidades de inversión con VAN positivo.

WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − t), donde E es patrimonio, D es deuda, V = E + D y t la tasa impositiva.

Costo de la deuda después de impuestos = tasa de interés × (1 − tasa impositiva); el escudo fiscal reduce el costo efectivo.

CAPM: Ke = Rf + β × (Rm − Rf); el premio por riesgo de mercado es (Rm − Rf).

Beta apalancada = beta no apalancada × [1 + (1 − t) × (D/E)]; desapalancar permite comparar empresas con distinta estructura.

Costo de acciones preferentes = dividendo preferente / precio de emisión neto de costos de flotación.

EVA = NOPAT − WACC × capital invertido; EVA positivo indica que la empresa genera valor por encima del costo de los recursos.

MVA = valor de mercado − capital invertido; refleja la creación de valor acumulada reconocida por el mercado.

ROIC > WACC es la condición económica de creación de valor sostenible; el crecimiento solo crea valor si el rendimiento supera el costo de capital.

Riesgo de mercado: variación de tipos de interés, tipos de cambio y precios; se mide con duración, beta o valor en riesgo (VaR).

Riesgo de crédito: incumplimiento de la contraparte; se evalúa con probabilidad de incumplimiento, exposición y severidad de la pérdida.

Riesgo de liquidez: incapacidad de atender obligaciones de caja o de liquidar posiciones sin afectar el precio.

Riesgo operacional: pérdidas por fallas de procesos, personas, sistemas o eventos externos.

Forward y futuros fijan hoy el precio de una compra o venta futura; los futuros se estandarizan y liquidan diariamente en cámara.

Opción de compra (call) otorga el derecho, no la obligación, de comprar a un precio de ejercicio; el comprador paga una prima.

Cobertura con opciones limita la pérdida a la prima, mientras que un forward elimina la variabilidad pero renuncia a la ganancia por movimiento favorable.

VaR a un nivel de confianza dado estima la pérdida máxima esperada en un horizonte temporal; no cuantifica la magnitud de pérdidas extremas.

Conflicto de interés: debe revelarse y gestionarse; la prioridad es el interés del cliente o de la entidad por encima del beneficio personal.

Uso de información privilegiada (insider trading) está prohibido; comprende operar o comunicar información material no pública.

Independencia del auditor: no puede mantener relaciones económicas o de dependencia que comprometan su objetividad frente al cliente.

Responsabilidad de la dirección: los estados financieros deben presentarse razonablemente según el marco contable aplicable (NIIF o norma local).

Control interno según COSO: ambiente de control, evaluación de riesgos, actividades de control, información y comunicación, y supervisión.

Lavado de activos: obligación de conocimiento del cliente (KYC) y reporte de operaciones sospechosas a la autoridad competente.

Documentación y trazabilidad: toda transacción debe sustentarse en comprobantes verificables; la ausencia de soporte constituye debilidad de control.

Consecuencias del incumplimiento ético: sanciones regulatorias, responsabilidad civil o penal y pérdida de reputación y de licencias profesionales.

NIIF: marco de información financiera de aplicación en muchas jurisdicciones; las NIIF para PYMES simplifican requisitos para entidades menores.

Características cualitativas de la información: relevancia y representación fiel; se complementan con comparabilidad, verificabilidad, oportunidad y comprensibilidad.

Base de acumulación (devengo): ingresos y gastos se reconocen cuando ocurren, no cuando se cobran o pagan.

Empresa en marcha: los estados se preparan asumiendo continuidad operativa salvo evidencia contraria.

Reconocimiento de ingresos bajo NIIF 15: identificar el contrato, las obligaciones de desempeño y asignar el precio de la transacción.

Materialidad: omisiones o errores son materiales si pueden influir en las decisiones económicas de los usuarios de los estados financieros.

Prudencia: no sobrevalorar activos ni ingresos ni subvalorar pasivos o gastos; no autoriza sesgos deliberados.

Centro de responsabilidad: centro de costos controla gastos, centro de ingresos controla ventas, centro de utilidad controla ambos y centro de inversión añade el capital empleado.

Análisis de desviaciones: separar efecto precio y efecto cantidad para aislar la causa de la diferencia frente al presupuesto.

Presupuesto base cero: cada partida se justifica desde cero; exige mayor esfuerzo analítico y reduce la inercia presupuestaria.

Rolling forecast: horizonte móvil que se actualiza periódicamente, manteniendo siempre la misma extensión de proyección.

Compromiso presupuestario (commitment): obligación futura derivada de un contrato ya firmado, aunque el desembolso ocurra después.

Revisión trimestral del presupuesto: ajusta supuestos macroeconómicos y de volumen sin alterar el marco de aprobación anual.

Análisis de sensibilidad: varía una variable a la vez y observa el impacto en el VAN; no captura correlaciones entre variables.

Escenario base, optimista y pesimista: evalúa el VAN bajo supuestos macroeconómicos y operativos coherentes entre sí.

Simulación de Monte Carlo: asigna distribuciones a las variables clave y genera una distribución del VAN o de la TIR.

Punto de equilibrio del VAN: nivel de ventas o precio en que el VAN se hace cero; indica el margen de seguridad del proyecto.

Árbol de decisión: modela decisiones secuenciales y opciones reales, como ampliar, abandonar o diferir la inversión.

Opción real de diferir tiene valor cuando la incertidumbre es alta y la inversión es irreversible; equivale a una opción de compra sobre el proyecto.

Tasa de descuento ajustada por riesgo del proyecto: usar el WACC de la empresa solo si el riesgo del proyecto es comparable al promedio corporativo.

NOPAT = EBIT × (1 − tasa impositiva); excluye el efecto de la estructura de financiamiento.

Capital invertido = deuda financiera + patrimonio, o activo total menos pasivos no financieros.

ROIC = NOPAT / capital invertido promedio; compararlo con el WACC determina si el crecimiento agrega o destruye valor.

Valor presente de las oportunidades de crecimiento (PVGO) = valor de mercado − valor de los activos en operación.

Rentabilidad total al accionista (TSR) = (variación de precio + dividendos) / precio inicial.

Flujo de caja libre para la empresa (FCFF) se descuenta al WACC; flujo de caja libre para el accionista (FCFE) se descuenta al costo del patrimonio (Ke).

Múltiplos de valoración (EV/EBITDA, P/E) son relativos y requieren comparables con riesgo, crecimiento y márgenes similares.

Swap de tipos de interés: intercambio de flujos de interés fijo por variable; convierte deuda a tasa variable en deuda a tasa fija, o viceversa.

Duración de Macaulay mide el plazo medio ponderado de los flujos; la duración modificada aproxima la variación porcentual del precio ante cambios de tasa.

Convención de cobertura (hedge ratio) = exposición cubierta / exposición total; un ratio de 1,0 neutraliza por completo la exposición.

Cobertura natural (natural hedge): ingresos en divisa compensados con costos en la misma divisa reducen la exposición neta.

Riesgo de base: diferencia entre el precio del instrumento de cobertura y el precio del activo expuesto; puede dejar exposición residual.

Collar: combina compra de una opción y venta de otra para acotar el costo de la prima, limitando ganancias y pérdidas dentro de una banda.

Deuda bancaria: costo explícito la tasa de interés y comisiones; el plazo y las garantías condicionan la tasa ofrecida.

Emisión de bonos: costo = tasa cupón ajustada por costos de flotación y por el precio de colocación; el rendimiento al vencimiento refleja el costo de mercado.

Ampliación de capital: dilución para accionistas existentes; el costo de emisión (underpricing y comisiones) eleva el costo efectivo.

Leasing operativo vs. financiero: el financiero suele registrarse como pasivo y activo; el operativo como gasto periódico según el marco contable.

Financiamiento de corto plazo (línea de crédito, factoring, confirming): mayor flexibilidad y mayor costo que la deuda de largo plazo.

Conversión de deuda en capital (capitalización): reduce el apalancamiento y el riesgo financiero, pero diluye la participación de los accionistas.

Flujo de caja operativo = utilidad neta + cargos no monetarios (depreciación, amortización) − variación del capital de trabajo.

Flujo de caja libre = flujo de caja operativo − inversiones en activo fijo (capex).

Devengo frente a caja: una venta a crédito eleva el resultado contable sin generar efectivo; el análisis de calidad compara ambos.

Acumulación de cuentas por cobrar por encima del crecimiento de ventas puede señalar deterioro de la cobrabilidad o reconocimiento anticipado de ingresos.

Ajustes no recurrentes (reestructuraciones, deterioros, litigios) deben aislarse para estimar el resultado recurrente.

Conciliación entre resultado y flujo de caja: diferencias persistentes entre utilidad y caja exigen revisión de políticas contables y estimaciones.

Tasa de interés nominal = tasa real + inflación esperada + prima de riesgo; la prima de riesgo compensa plazo, crédito y liquidez.

Curva de rendimientos normal con pendiente positiva; su inversión suele anticipar desaceleración económica.

Tasa libre de riesgo se aproxima con el bono soberano de mayor calificación y plazo comparable al flujo valorado.

Mercado primario: colocación de nuevos valores; mercado secundario: negociación posterior entre inversionistas.

Profundidad del mercado de capitales reduce el costo de financiamiento al aumentar la competencia entre oferentes de fondos.

Riesgo sistemático no se elimina con diversificación; el no sistemático sí, al combinar activos con baja correlación.

Política de crédito: define estándares de aprobación, límites por cliente y condiciones de pago; afecta ventas y costo de financiamiento de la cobranza.

Costo de otorgar crédito = costo de oportunidad del capital inmovilizado + pérdidas por incobrables + costo administrativo de la cobranza.

Antigüedad de saldos (aging): clasifica cuentas por rangos de días vencidos y orienta la estimación de deterioro.

Provisión por incobrables: se estima por porcentaje de ventas o por antigüedad de saldos; reduce el valor neto de las cuentas por cobrar.

Días de pago a proveedores = cuentas por pagar promedio / compras a crédito × 365; su aumento alarga el ciclo de efectivo.

Confirming o reverse factoring: el comprador financia el pago anticipado al proveedor con su propia calificación crediticia, reduciendo el costo.

Consejo de administración independiente: separa la supervisión de la gestión ejecutiva y reduce el riesgo de decisiones sesgadas.

Comité de auditoría: supervisa la información financiera, el control interno y la relación con el auditor externo.

Segregación de funciones: quien autoriza, quien registra y quien custodia activos deben ser personas distintas.

Canal de denuncias (whistleblowing): permite reportar irregularidades con protección al informante y sin represalias.

Política de conflictos de interés: establece declaración obligatoria, abstención en la decisión y registro de la operación.

Transparencia: divulgación oportuna y completa de información relevante para la toma de decisiones de inversionistas y acreedores.