Análisis de portafolios y gestión de riesgos
Qué debe dominar el candidato
Debe comprender el perfil del inversionista (conservador, moderado, agresivo), la diversificación, la correlación entre activos, el riesgo sistemático y no sistemático, y las medidas de riesgo y rendimiento: rendimiento esperado, desviación estándar, beta, Sharpe, VaR y máxima caída (drawdown). También la asignación de activos y el rebalanceo.
Distinga riesgo de mercado, crédito, liquidez, tasa, inflación y operativo. La diversificación reduce el riesgo no sistemático, pero no elimina el riesgo de mercado (sistemático). El Sharpe mide rendimiento excedente por unidad de riesgo total; el beta mide sensibilidad al mercado.
Trampas frecuentes
- Creer que diversificar elimina todo el riesgo.
- Confundir desviación estándar (riesgo total) con beta (riesgo sistemático).
- Olvidar que el Sharpe usa la tasa libre de riesgo.
- Suponer que mayor rendimiento siempre implica mayor riesgo en el corto plazo (no es una ley, es una tendencia).
Ejemplo trabajado
Un portafolio rinde 12%, la tasa libre de riesgo es 4% y su desviación estándar es 16%. Sharpe = (12 − 4) ÷ 16 = 0.50. Si otro portafolio rinde 14% con desviación de 20%, su Sharpe = (14 − 4) ÷ 20 = 0.50: mismo Sharpe, distinto nivel de riesgo. La pregunta suele pedir comparar, no solo calcular.
Regla de oro
Sharpe = (rendimiento del portafolio − tasa libre de riesgo) ÷ desviación estándar. Diversificar reduce lo no sistemático; el beta captura lo sistemático.