Finanzas corporativas: decisiones de inversión, costo de capital y estructura financiera
El dominio de finanzas corporativas evalúa la capacidad de decidir sobre la asignación de capital dentro de la empresa: presupuestación de capital, costo de capital, estructura financiera, política de dividendos y administración del capital de trabajo. El examen plantea escenarios numéricos donde debes distinguir flujos incrementales de utilidades contables y elegir la tasa de descuento correcta.
Reglas y conceptos centrales
- VPN es el criterio de referencia: VPN > 0 agrega valor. Se descuentan flujos de caja libres después de impuestos, no utilidades.
- WACC = (E/V)·Ke + (D/V)·Kd·(1−T). Emplea el costo marginal de fuentes nuevas, no el costo histórico.
- TIR mide rendimiento, pero en proyectos mutuamente excluyentes se subordina al VPN cuando hay conflicto por escala o por patrón temporal.
- Escudo fiscal de la deuda: el interés deducible reduce el costo efectivo a Kd·(1−T).
- El capital de trabajo se registra como flujo en el año 0 y se recupera al final del horizonte.
Ejemplo resuelto
Un proyecto requiere 1,000 de inversión inicial y genera 400 anuales durante 4 años; el WACC es 10%. El factor de anualidad a 4 años y 10% es 3.1699. VPN = 400 × 3.1699 − 1,000 = 1,267.96 − 1,000 = 267.96. Como es positivo, se acepta. Si la TIR fuera 12%, confirmaría la decisión; pero con flujos no convencionales la TIR puede tener soluciones múltiples y el VPN sigue mandando.
Errores que cuestan puntos
Descontar flujos nominales con tasas reales; restar la inversión pero omitir el capital de trabajo; incluir los intereses como flujo y además descontar al WACC (doble conteo); confundir utilidad neta con flujo de caja libre; y aplicar el WACC corporativo a un proyecto con riesgo distinto.