Mercados e instrumentos financieros: deuda, divisas y derivados
Mercados e instrumentos financieros cubre la estructura de los mercados de dinero y capitales, la valuación de instrumentos de deuda y la mecánica de los derivados. El examen pide calcular precios, rendimientos y pagos, y reconocer qué instrumento corresponde a cada necesidad de financiamiento o cobertura.
Reglas y conceptos centrales
- Mercado de dinero: instrumentos de corto plazo (Cetes, papel comercial, reportos). Mercado de capitales: Bonos M, obligaciones y acciones.
- Precio de un bono = Σ cupones/(1+y)^t + nominal/(1+y)^n, donde y es el rendimiento al vencimiento, no la tasa cupón.
- Existe relación inversa entre precio y rendimiento; a mayor plazo y duration, mayor sensibilidad del precio.
- Futuros y forwards fijan hoy un precio para una transacción futura; el forward teórico de una acción sin dividendos es F = S·(1+r)^T.
- Opciones: la prima contiene valor intrínseco y valor temporal; el comprador de una call tiene derecho, no obligación.
Ejemplo resuelto
Bono a 3 años, nominal 1,000, cupón anual 8%, rendimiento de mercado 10%. Precio = 80/1.10 + 80/1.21 + 1,080/1.331 = 72.73 + 66.12 + 811.42 = 950.27. Cotiza bajo la par porque el cupón (8%) es menor que la tasa exigida (10%).
Errores que cuestan puntos
Igualar tasa cupón con rendimiento; olvidar el último flujo (cupón más principal); descontar con tasa nominal un bono con cupones semestrales sin ajustar (y/2 y 2n periodos); confundir el precio forward con el valor del contrato, que al inicio es cero; y omitir la base o los costos de almacenamiento en commodities.