INE SPEN Conocimientos common mistakes
INE SPEN Conocimientos · Understand the traps and how to avoid them.
Confundir la potestad de la CNMV con la del Banco de España y atribuir la autorización de empresas de servicios de inversión al supervisor bancario, o al revés en el caso de entidades de crédito.
Los temarios repiten las dos instituciones en el mismo bloque de supervisión y el candidato memoriza 'CNMV = mercados' sin fijar el reparto competencial concreto (registro de ESI, folletos, OPAs frente a solvencia y acceso a la actividad bancaria).
What to do instead
Construir una tabla de doble entrada con las funciones de CNMV, Banco de España, Dirección General de Seguros y SEPBLAC y rellenar cada casilla con la norma que la atribuye (Ley 6/2023 LMVSI, Ley 10/2014, texto refundido de la Ley del Mercado de Valores). Resolver al menos diez supuestos prácticos de '¿quién autoriza/inspecciona/sanciona?' antes del examen.
Aplicar el régimen de la LMVSI de forma retroactiva o ignorar la normativa de desarrollo (circulares de la CNMV, reglamentos de la UE) y responder solo con la ley estatal.
El marco español está muy europeizado y el candidato estudia únicamente la norma nacional, sin integrar MiFID II, el Reglamento de Folletos o las circulares de solvencia y conducta.
What to do instead
Para cada figura (folleto, asesoramiento, gestión discrecional, comercialización de IIC) identificar la norma europea de referencia y la circular CNMV que la desarrolla. Practicar preguntas que exijan elegir la norma aplicable a un supuesto concreto y no solo recordar el nombre de la ley.
Describir el mercado secundario como un lugar único y no distinguir entre centro de negociación, sistema multilateral (SMN) y sistema organizado (SON), ni el papel del mercado regulado frente al BME Growth.
Los diagramas de estructura del sistema financiero suelen simplificar y el candidato arrastra un modelo mental antiguo en el que solo existen bolsas y mercados oficiales.
What to do instead
Dibujar un esquema propio con la clasificación MiFID II de centros de negociación, incluyendo quién gestiona cada uno en España, qué valores se negocian y qué obligaciones de transparencia aplican. Contrastarlo con un caso real de salida a cotización en mercado regulado frente a una pyme en BME Growth.
Explicar la función de una cámara de contrapartida central o de un sistema de liquidación (Iberclear) sin describir el mecanismo de novación, garantías y gestión de incumplimientos.
Se estudian las instituciones de infraestructura de mercado como una lista de nombres, sin comprender el flujo operativo de compensación y liquidación, que es lo que pregunta el examen.
What to do instead
Reconstruir el ciclo de una operación de renta variable desde la ejecución hasta la liquidación en D+2, señalando en cada paso quién interviene, qué garantía se aporta y qué ocurre si un miembro incumple. Repasar el Reglamento EMIR y el régimen de Iberclear con ese esquema en la mano.
Calcular el precio de un bono con cupón anual aplicando la fórmula de descuento simple o confundir la TIR con el tipo de cupón cuando el bono cotiza a descuento o prima.
El candidato memoriza la fórmula de valor actual pero no comprueba la convención de capitalización ni la frecuencia de cupones, y responde con el cupón nominal como si fuera la rentabilidad.
What to do instead
Resolver sistemáticamente tres casos (bono a la par, con prima y con descuento) calculando precio, TIR y duración modificada, y verificar la relación inversa precio-TIR. Fijar la convención de capitalización compuesta antes de operar y usar una calculadora financiera con los mismos parámetros que el examen.
Ignorar el efecto de las comisiones, el reembolso y la fiscalidad al comparar productos de inversión colectiva, y elegir el fondo con mayor rentabilidad histórica bruta.
El temario presenta los productos por separado y el candidato no integra en una misma decisión la rentabilidad neta, el riesgo y el tratamiento fiscal del partícipe.
What to do instead
Comparar dos IIC con la misma categoría y horizonte calculando la rentabilidad neta tras comisiones de gestión, depósito y éxito, y añadiendo el efecto del traspaso fiscal. Practicar preguntas de 'cuál conviene a este perfil' exigiendo justificar el cálculo, no solo la etiqueta del producto.
Aplicar el ratio de Sharpe o el alfa de Jensen sin ajustar por la frecuencia de los datos ni comprobar que la beta se ha estimado sobre el mismo periodo que la rentabilidad.
Se aprenden las fórmulas de memoria y se sustituyen cifras de ejercicios distintos, o se anualiza mal una serie mensual, obteniendo un resultado numéricamente plausible pero incorrecto.
What to do instead
Antes de calcular, anotar periodo, frecuencia y tasa libre de riesgo de cada serie. Estandarizar la anualización (multiplicar por 12 la rentabilidad media mensual y por raíz de 12 la desviación típica) y repetir el ejercicio con datos coherentes hasta que el resultado sea verificable a mano.
Valorar una empresa por descuento de flujos sin justificar la tasa de descuento ni comprobar la coherencia entre el crecimiento perpetuo y el coste de capital.
El candidato aplica una plantilla de DCF con supuestos heredados y no detecta que g superior a WACC o un WACC inferior al crecimiento nominal de la economía producen valoraciones absurdas.
What to do instead
Imponer controles de coherencia: g menor que el crecimiento nominal del PIB a largo plazo, WACC calculado con el CAPM y estructura de capital objetivo, y análisis de sensibilidad de al menos dos variables. Presentar el rango de valoración y explicar qué supuesto mueve más el resultado.
Confundir el régimen de comunicación de operaciones sospechosas del SEPBLAC con una obligación de denunciar al cliente, o revelar al cliente que se ha remitido un reporte.
Se mezcla el deber de colaboración con la policía con el principio de no revelación (tipping-off), y el candidato responde con la lógica de 'transparencia con el cliente' propia de otras materias.
What to do instead
Fijar las tres obligaciones del sujeto obligado: diligencia debida, comunicación por indicio al SEPBLAC y prohibición de revelar la comunicación. Resolver casos de operativa inusual (fraccionamiento, estructuras societarias opacas) indicando qué se comunica, a quién y qué no puede decirse al cliente.
Resolver un conflicto de interés revelando la situación al cliente y continuando la operación, sin evaluar si la revelación es suficiente o si procede abstenerse o aplicar barreras de información.
La ética se estudia como un decálogo de principios y el candidato aplica la solución más cómoda (revelar) sin recorrer la jerarquía de medidas que exige MiFID II y el régimen interno de la entidad.
What to do instead
Memorizar la secuencia: evitar el conflicto, gestionarlo con barreras o controles, y solo como último recurso revelarlo para que el cliente decida. Practicar supuestos de incentivos, asignación de operaciones y operaciones personales de empleados, justificando por qué la medida elegida es la menos lesiva para el cliente.
Calcular la ganancia patrimonial de una transmisión sin aplicar el método FIFO ni distinguir entre base de cotización y valor de transmisión, y olvidar la exención por reinversión cuando procede.
El candidato usa el precio medio de compra y no la regla de valoración fiscal obligatoria, y desconoce los requisitos temporales de la reinversión en vivienda habitual o en rentas vitalicias.
What to do instead
Trabajar con lotes fechados y aplicar FIFO en cada venta parcial. Separar en una hoja el valor de adquisición (incluidos gastos) y el de transmisión (neto de gastos), y comprobar antes de cerrar el cálculo si concurre algún supuesto de exención o de diferimiento y si se cumplen los plazos.