Marco normativo y regulatorio de los mercados de valores
El examen comprueba que sabes identificar qué norma rige cada conducta y quién la autoriza. Sin esa base no se resuelven los casos prácticos del resto de bloques.
Jerarquía de fuentes
- Reglamentos UE (MiFIR 600/2014, MAR 596/2014, PRIIPs 1286/2014, SFDR 2019/2088, DORA 2022/2554): directamente aplicables, no se transponen.
- Directivas (MiFID II, 2014/65/UE): obligan al resultado y se incorporan al derecho interno. En España la pieza central es la Ley 6/2023 de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI), que sustituye a la Ley 24/1988.
- Desarrollo: reales decretos y Circulares de la CNMV (obligatorias) frente a Guías y Preguntas Frecuentes, que son criterio interpretativo y no norma sancionable.
- La revisión de MiFID (Directiva 2024/790 y Reglamento 2024/791) introduce cambios graduales, pero la norma de referencia sigue siendo MiFID II.
Autorización y supervisión
- La CNMV autoriza y registra a las ESI (sociedades y agencias de valores, gestoras de carteras, EAF) y su programa de actividades delimita qué servicios puede prestar.
- Pasaporte europeo: basta notificación, no nueva autorización.
- Banco de España supervisa entidades de crédito; la DGSPP, seguros; el SEPBLAC, blanqueo.
Ejemplo razonado
Una agencia de valores quiere comercializar una IIC extranjera y, además, empezar a gestionar carteras de forma discrecional. La comercialización exige que la IIC esté registrada y cuente con folleto y documento de datos fundamentales (PRIIPs); la gestión discrecional es un servicio de inversión nuevo que no figura en su programa de actividades, por lo que necesita autorización previa de la CNMV. No basta con ampliar el objeto social en escritura.
Errores que cuestan puntos
- Tratar una Directiva como directamente aplicable.
- Citar la Ley 24/1988 como vigente.
- Confundir Circular (obligatoria) con Guía (interpretativa).
- Atribuir a la CNMV la supervisión de toda la solvencia del sistema.