Die Nachfolgekalkulation im Familienbetrieb
Familie Berger führt ein Landhotel mit 28 Zimmern, 70 Sitzplätzen im Restaurant und durchschnittlich 14 Mitarbeitern (Vollzeitäquivalente). Der Jahresumsatz liegt bei 1,42 Mio. EUR, die Eigenkapitalquote bei 18 %. Die Eltern wollen in zwei Jahren aussteigen; die Tochter soll übernehmen. Für die Übernahme ist ein Kaufpreis von 900.000 EUR im Gespräch, finanziert über ein Bankdarlehen mit 4,5 % Zins und 3 % Tilgung. Der Jahresüberschuss vor Steuern beträgt derzeit 96.000 EUR. Zusätzlich stehen eine dringende Küchensanierung (120.000 EUR) und die Ablösung eines veralteten Pächtersystems an. Die Bank verlangt eine Kapitaldienstfähigkeit von mindestens 1,3.
1. Beurteilen Sie, ob der Kaufpreis unter den genannten Bedingungen tragfähig ist, und zeigen Sie die Rechnung.
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Kapitaldienst berechnen: 900.000 EUR × (4,5 % + 3 %) = 900.000 × 0,075 = 67.500 EUR pro Jahr. Bei einem Überschuss vor Steuern von 96.000 EUR ergibt sich eine Kapitaldienstfähigkeit von 96.000 / 67.500 ≈ 1,42. Die geforderte Kennzahl von 1,3 wäre damit knapp erfüllt.
Aber: Die 96.000 EUR sind nicht frei verfügbar. Der Unternehmerlohn für die Tochter ist noch nicht abgezogen; bei realistischen 55.000 EUR bleibt ein bereinigter Überschuss von rund 41.000 EUR. Dann liegt die Kapitaldienstfähigkeit bei nur 0,61 - die Finanzierung wäre nicht tragfähig. Zusätzlich sind 120.000 EUR Sanierung nicht im Kaufpreis enthalten und würden den Kapitaldienst weiter belasten.
Schlussfolgerung: Der Kaufpreis ist in dieser Form zu hoch. Sinnvoll wären ein niedrigerer Kaufpreis, eine Verkäuferfinanzierung oder ein earn-out-Modell, das einen Teil des Preises an die künftige Ertragsentwicklung koppelt. Vor Vertragsabschluss ist eine Liquiditätsplanung über mindestens drei Jahre mit Szenarien aufzustellen.
2. Welche drei betriebswirtschaftlichen Kennzahlen würden Sie der Bank zusätzlich zur Kapitaldienstfähigkeit vorlegen, und warum?
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Eigenkapitalquote: 18 % ist für ein Beherbergungsunternehmen eher niedrig. Die Bank bewertet damit die Krisenfestigkeit; eine Erhöhung durch einrangige Gesellschafterdarlehen oder Gewinnthesaurierung vor der Übernahme verbessert die Konditionen.
Cashflow bzw. EBITDA-Marge: Der Jahresüberschuss enthält Abschreibungen und Zinsaufwand. Der operative Cashflow zeigt, ob die Investitionen aus eigener Kraft finanzierbar sind. Bei 1,42 Mio. EUR Umsatz und 96.000 EUR Überschuss ist die Marge mit rund 6,8 % dünn; das ist erklärungsbedürftig.
Belegungsrate und durchschnittlicher Zimmerpreis (RevPAR): Diese Kennzahlen machen die Ertragsqualität transparent und zeigen, ob der Umsatz auf stabiler Auslastung oder auf Einmaleffekten beruht. Sinkende Belegung bei steigendem Preis ist ein Warnsignal für die Nachhaltigkeit des Cashflows.
Ergänzend sinnvoll: Debitorenlaufzeit und Lagerumschlag, weil im Gastgewerbe die Liquidität häufig durch Forderungen und Vorratshaltung gebunden wird.