사업 및 산업 위험 분석 - 산업구조와 경쟁우위의 평가
산업구조 분석
포터의 5 Forces(기존 경쟁 강도, 신규 진입 위협, 대체재 위협, 구매자 교섭력, 공급자 교섭력)로 산업의 평균 수익성을 판단한다. 여기에 산업 수명주기(도입·성장·성숙·쇠퇴), 경기민감도(경기소비재 vs 방어적 소비재), 규제·정책 리스크, 기술 변화 속도를 겹쳐 본다. 사이클 산업은 정점 실적을 그대로 쓰지 않고 정상화(normalized) 이익으로 조정해야 한다.
사업위험 결정요인
- 시장점유율과 가격결정력: 원가 상승을 판가로 전가할 수 있는가.
- 원가구조: 고정비 비중이 높으면 영업레버리지가 커져 매출 변동에 이익이 크게 흔들린다.
- 고객·공급자 집중도: 상위 고객 의존도가 높으면 교섭력이 약하다.
- 진입장벽, 특허·인허가, 다각화 수준.
분석 도구
SWOT, 시나리오·민감도 분석, 동종업계 비교, 국가위험 평가를 활용한다.
예시
원재료 가격이 20% 오른 상황에서 A사는 판가를 15% 인상했고 B사는 동결했다. A사는 가격결정력이 있어 영업이익률이 8%→7%로 방어되었지만, B사는 8%→2%로 급락했다. B사는 고정비 비중까지 높아 영업레버리지가 확대되어 등급 하향 압력이 커진다. 같은 산업이라도 개별 기업의 경쟁우위에 따라 신용위험이 달라진다는 점이 핵심이다.
감점 트랩
산업 평균 지표만으로 개별 기업을 평가하는 것, 규제 리스크를 재무비율로만 판단하는 것, 사이클 산업의 호황기 실적을 그대로 사용하는 것이 대표적 실수다.