신용위험분석사 (CRA) cheat sheet

Basel III 자기자본비율 = 총자본 / 위험가중자산(RWA)이며 최저 8%(보통주자본 4.5%, 기본자본 6%)에 자본보전완충자본 2.5%를 가산한다.

경기대응완충자본(Countercyclical Buffer)은 0~2.5% 범위에서 각국이 신용팽창기에 부과하며, 위반 시 이익배분 제한(MDA)이 발동된다.

레버리지비율 = Tier1자본 / 익스포저(레버리지)로 최저 3%이며, 위험가중치와 무관하게 총익스포저를 사용한다.

유동성규제: LCR = 고유동성자산(HQLA) / 30일 순현금유출 ≥ 100%, NSFR = 가용안정자금 / 필요안정자금 ≥ 100%.

G-SIB 추가자본은 1.0~3.5% 구간에서 부과되며, 총손실흡수능력(TLAC) 요구는 G-SIB 해결가능성 확보를 위한 것이다.

Basel III 신용위험 표준방법론(SA)은 외부신용평가를 사용하고, 내부등급법(IRB)은 PD·LGD·EAD·M을 자체 추정한다(F-IRB는 PD만 추정).

Basel IV(최종 개혁안)는 IRB 사용 축소, A-IRB 하한(PD 5bp, LGD 25%, EAD 5% 등), 산출물 하한(output floor) 72.5%를 도입한다.

신용위험 = 부도위험(Default Risk) + 이행위험(Migration Risk) + 회수위험(Recovery Risk) + 익스포저위험으로 분해된다.

이자보상배율 = EBIT / 이자비용이며 1배 미만은 영업이익으로 이자를 감당하지 못함을 의미한다. EBITDA 기준은 감가상각 조정 후 지표로 별도 표기한다.

부채비율 = 부채총계 / 자본총계, 차입금의존도 = (단기차입금+장기차입금+사채) / 총자산으로 산출한다.

현금흐름 지표: FFO = 영업현금흐름 - 운전자본 변동, 잉여현금흐름(FCF) = 영업현금흐름 - CAPEX.

신용평가에서 조정(adjusted) 재무제표를 사용해 리스부채(IFRS 16), 연금부채, 하이브리드증권, 충당부채를 부채로 재분류한다.

발생액(Accrual) = 순이익 - 영업현금흐름이며, 발생액이 지속적으로 큰 양수이면 이익의 질이 낮다고 판단한다.

Altman Z-score(상장 제조업) = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5, 1.81 미만은 부도위험군, 2.99 초과는 안전군이다.

산업위험과 사업위험(시장지위, 다각화, 수익성, 변동성)을 먼저 평가한 후 재무위험을 평가하는 2단계 프레임워크가 일반적이다.

우발채무, 지급보증, 소송, M&A 자금부담 등 표외 항목(off-balance sheet)을 현금흐름 조정에 반영한다.

로지스틱 회귀: PD = 1 / (1 + e^-(β0 + β1X1 + …)), 로짓(log-odds) = ln(PD/(1-PD))는 설명변수의 선형결합이다.

판별력 지표: AUC(ROC 곡선 아래 면적) 0.5는 무작위, 0.7~0.8은 양호, 0.8 이상은 우수. 지니계수 G = 2·AUC - 1.

적합도 지표: Hosmer-Lemeshow 검정(보정), CAP 곡선, K-S 통계량(최대 누적 분포 차이).

Basel IRB PD는 1년 시계열 부도율의 장기평균(through-the-cycle)이며 하한 0.03%(5bp)가 적용된다.

감독당국 규제식: 상관계수 R = 0.12·(1-e^(-50PD))/(1-e^(-50)) + 0.24·[1-(1-e^(-50PD))/(1-e^(-50))], 자본 = K = LGD·N[(N^-1(PD)+√R·N^-1(0.999))/√(1-R)] - PD·LGD.

LGD = 1 - 회수율(Recovery Rate), 회수율 = 회수금액의 현재가치 / 부도시점 익스포저. 담보·선순위 여부·업종이 주요 결정요인이다.

EAD = 현재 익스포저 + CCF × 미인출 약정금액. 신용환산계수(CCF)는 약정 유형별로 규제값이 정해져 있다(예: 미사용 한도).

모형 검증은 판별력(backtesting), 안정성(PSI), 보정(calibration) 3축으로 수행하며, PSI 0.1 미만 안정, 0.25 초과 시 재개발을 검토한다.

신용VaR는 신뢰수준(예: 99.9%)에서 일정 기간 포트폴리오의 최대 예상손실이며, Basel 자본요구량과 직결된다.

예상손실 EL = PD × LGD × EAD, 비예상손실 UL은 EL 주변의 변동성으로 자본으로 흡수한다.

단일요인 모형(Vasicek/Merton)에서 조건부 부도율 p(ε) = N[(N^-1(PD) - √R·ε)/√(1-R)]이며, 경기침체 시 ε이 음(-)으로 이동해 부도율이 상승한다.

집중위험 측정: 단일 익스포저 한도(예: 자기자본 대비 25%), HHI = Σ(익스포저 비중)^2, 상위 10대 익스포저 비중.

상관관계가 높아질수록 포트폴리오 분산효과가 줄어 UL이 증가한다. 신용위험은 손실분포가 두꺼운 꼬리(fat tail)와 왼쪽 편향을 보인다.

스트레스테스트 시나리오: GDP -3%, 실업률 +3%p, 주택가격 -20% 등 거시 충격을 PD·LGD에 매핑해 손실을 재산출한다.

역스트레스테스트(reverse stress test)는 목표 손실(예: 자본 전액 소진)을 유발하는 시나리오를 역산한다.

모형 리스크 관리: 독립적 검증, 백테스팅(예상 부도건수 대비 실제 부도건수 비교, 이항검정), 스트레스 구간 테스트.

CDS 프리미엄(스프레드)은 연율 bp로 표시하며, 근사적으로 연 스프레드 ≈ PD × LGD(회수율 반영) 관계가 성립한다.

CDS 정산: 실물결제(physical settlement, 채권 인도)와 현금결제(cash settlement, ISDA 결정위원회의 auction 기준) 두 방식이 있다.

신용사건(Credit Event)은 파산, 지급불이행, 채무재조정, 지급정지, 모라토리엄 등 ISDA 정의에 따른다.

구조화금융의 신용보강: 선순위/후순위 트랜치(subordination), 초과담보(OC), 초과스프레드(ES), 신용보험, 예비신탁.

트랜치 손실 배분: 후순위(equity)가 먼저 손실을 흡수하고, 부도율이 트랜치 어태치먼트 포인트를 넘으면 선순위가 손실을 입는다.

CLO는 대출채권 풀을 기초로 하며, 커버리지 테스트(OC test, IC test)를 위반하면 현금흐름이 후순위에서 선순위로 전환(cash diversion)된다.

ABS/MBS의 조기상환(Prepayment)은 CPR·SMM·PSA 모형으로 측정하며, 조기상환율 상승은 선순위 트랜치의 WAL을 단축시킨다.

합성 CDO(synthetic CDO)는 CDS로 신용위험을 이전하며, 기초자산 부도 시 신용사건 정산이 발생한다.

5C 원칙: Character(인격·신용도), Capacity(상환능력), Capital(자본), Collateral(담보), Conditions(경기·업황).

상환재원 분석: 1차 상환재원(영업현금흐름), 2차(자산매각·유형자산), 3차(보증인·담보처분) 순으로 평가한다.

DSCR = 순영업이익(또는 EBITDA - 세금 - CAPEX) / 원리금상환액, 1.0배 미만은 상환재원 부족을 의미한다.

LTV = 대출잔액 / 담보가치, 담보가치 하락 시 LTV가 상승해 손실위험이 커진다.

여신심사 절차: 신청 → 신용조사 → 심사·승인 → 약정·실행 → 사후관리(모니터링·조기경보) 순으로 진행된다.

조기경보(EWS) 지표: 연체 발생, 한도 소진율 급증, 결제 지연, 재무지표 악화, 경영진 교체, 세금 체납 등.

사후관리 단계: 정상 → 요주의(Watch) → 고정 → 회수의문 → 추정손실로 분류하며, 대손충당금 적립률이 단계별로 상승한다.

여신 약정서의 재무약정(Financial Covenant): 부채비율 상한, 이자보상배율 하한, 배당 제한, 추가차입 제한 등.

Basel III 규제비율: 보통주자본비율 4.5%, 기본자본비율 6%, 총자본비율 8%, 보전완충자본 2.5%를 충족해야 한다.

내부등급법(IRB) 사용은 감독당국 승인이 필요하며, PD·LGD·EAD 추정의 최소 요건(데이터 기간, 검증, 문서화)을 충족해야 한다.

신용위험 관련 윤리 원칙: 고객정보 보호, 이해상충 회피, 공정한 심사, 내부자 정보 미사용, 기록의 정확성.

여신 관련 법규: 금융회사의 여신심사·사후관리 기준(감독규정), 대손충당금 적립 기준, 신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률.

신용평가사는 이해상충 방지를 위해 평가수수료와 컨설팅 수수료를 분리하고, 평가위원회의 독립성을 유지해야 한다.

Basel의 건전성 규제 원칙: 리스크 기반 자본, 공시(3 Pillar), 시장규율을 통해 금융시스템 안정을 도모한다.

윤리적 위험: 담보가치 과대평가, 차주 정보 은폐, 부실여신 분류 지연, 모형 결과 조작 등은 규제 위반 및 제재 대상이다.