재무제표 분석 및 기업신용평가
재무제표 분석과 기업신용평가는 차주의 상환능력을 수치와 정성 요소로 분해해 등급으로 수렴시키는 과정이다. 시험은 비율의 정의보다 "왜 그 비율이 위험을 설명하는가", 그리고 회계 조정 후 수치가 어떻게 달라지는가를 묻는다.
핵심 비율
- 레버리지: 부채비율, 순부채/EBITDA(3배 초과 시 주의).
- 이자지급능력: EBIT/이자, EBITDA/이자.
- 유동성: 유동비율, 현금성자산/단기차입금.
- 현금흐름: FFO/총부채, 영업활동현금흐름 대비 이자·차입금 상환액.
조정 포인트
IFRS 1116 리스부채를 부채에 가산하고 리스이자를 이자비용에 포함하면 배율이 하락한다. 우발채무, 특수관계자 거래, 매출채권 급증, 영업현금흐름과 순이익의 괴리는 분식 또는 이익의 질 저하 신호로 다룬다. 정성 평가는 산업위험, 시장지위, 경영진과 지배구조, 재무정책의 순으로 구성된다.
계산 예시
EBITDA 120억원, 이자비용 40억원이면 이자보상배율은 3.0배다. 여기에 리스부채 이자 10억원을 반영하면 120억원 ÷ 50억원 = 2.4배가 된다. 등급 기준선이 2.5배라면 조정 전에는 충족, 조정 후에는 미달로 결론이 뒤집힌다.
감점 트랩
EBITDA를 현금흐름과 등치하는 서술, 자본잠식과 유동성 위기를 동일시하는 서술, 감가상각·충당금 등 회계정책 변경을 무시한 비교가 반복 오답이다. 또한 매출 성장만 보고 운전자본 부담을 빼먹는 답안도 감점된다.