투자설계 (자산배분·포트폴리오)
투자설계 영역은 위험과 수익의 관계, 분산투자, 자산배분, 성과 측정 지표를 묻는다. 계산식과 함께 왜 그 배분이 그 고객에게 적합한가를 설명할 수 있어야 한다.
기본 원리
- 위험과 기대수익은 같은 방향으로 움직인다.
- 분산투자는 비체계적 위험을 줄이지만 체계적 위험은 줄이지 못한다.
- 상관관계가 낮은 자산을 섞을수록 같은 위험에서 기대수익이 높아진다.
배분과 관리
전략적 자산배분은 장기 목표 비중을 정하고, 전술적 자산배분은 단기 전망에 따라 비중을 조정한다. 리밸런싱은 목표 비중으로 되돌리는 작업으로 위험을 통제하고 매매 규율을 만든다. 투자정책서에는 목표, 기대수익률, 허용 위험, 유동성, 세금, 제약, 리밸런싱 규칙을 담는다.
측정 지표
- 표준편차: 총위험
- 베타: 시장 대비 체계적 위험
- 샤프지수 = (포트폴리오 수익률 - 무위험 수익률) / 표준편차
- 트레이너지수 = 초과수익 / 베타
사례
A안 기대수익 12%, 표준편차 18%, B안 9%, 12%, 무위험수익률 3%.
- A: (12-3)/18 = 0.50
- B: (9-3)/12 = 0.50 샤프지수가 같으므로 B안은 수익이 낮은 만큼 위험도 낮아 효율이 동일하다. 고객 목표수익률이 10%라면 A안만 충족하므로 위험 허용 범위를 확인해 판단한다. 한 지표로 결론내지 않는 것이 포인트다.
실수 포인트
- 샤프지수에서 무위험수익률을 빼지 않는 계산.
- 분산투자로 시장위험이 제거된다는 서술.
- 세전 수익률과 세후 수익률을 혼용하는 것.