Análisis de riesgo y rendimiento de portafolios
Marco conceptual
El candidato debe manejar rendimiento esperado, desviación estándar (riesgo total), beta (riesgo sistemático), correlación y diversificación. El CAPM relaciona rendimiento esperado con beta: E(R) = Rf + β(Rm − Rf). El índice de Sharpe mide exceso de rendimiento por unidad de riesgo total: (Rp − Rf)/σp. El índice de Treynor usa beta en el denominador. La frontera eficiente de Markowitz muestra combinaciones de máximo rendimiento para cada nivel de riesgo.
Distinga riesgo sistemático (de mercado, no diversificable) de no sistemático (específico, diversificable). La diversificación reduce el riesgo total, pero no elimina el sistemático.
Trampas frecuentes
- Confundir desviación estándar con beta: la primera mide riesgo total; la segunda, sensibilidad al mercado.
- Usar Sharpe cuando se pide riesgo sistemático (allí va Treynor).
- Creer que diversificar elimina todo el riesgo.
- Sumar rendimientos sin ponderar por peso del portafolio.
Ejemplo trabajado
Portafolio con Rp = 12%, Rf = 4%, σp = 10%. Sharpe = (12 − 4)/10 = 0,80. Si otro portafolio tiene Sharpe de 0,60, el primero es más eficiente por unidad de riesgo total. Si la pregunta pidiera riesgo sistemático con β = 1,2: Treynor = (12 − 4)/1,2 = 6,67%.