Dirección financiera y viabilidad económico-financiera
La dirección financiera decide qué inversiones acometer, cómo financiarlas y qué equilibrio mantener a corto plazo. El examen pide ordenar el patrimonio en estructura económica y financiera, calcular ratios y umbral de rentabilidad, valorar proyectos con VAN, TIR y payback, y elegir fuentes de financiación con criterio.
Equilibrio patrimonial
El activo (estructura económica) se financia con patrimonio neto y pasivo (estructura financiera). El fondo de maniobra = activo corriente − pasivo corriente, y también = (patrimonio neto + pasivo no corriente) − activo no corriente. Un fondo negativo no siempre es patología: puede reflejar financiación de proveedores en empresas comerciales con rotación alta; el riesgo aparece si los plazos de pago se acortan.
Ratios clave
Liquidez = activo corriente/pasivo corriente; endeudamiento = pasivo/(patrimonio neto + pasivo); rentabilidad económica (ROA) = BAII/activo total; rentabilidad financiera (ROE) = beneficio neto/patrimonio neto. El apalancamiento mejora el ROE si el coste de la deuda es inferior al ROA, y lo empeora en caso contrario.
Umbral de rentabilidad y valoración
Punto muerto en unidades Q* = CF/(p − CVu); en euros, CF/(1 − CVu/p). VAN descuenta los flujos a la tasa de coste de capital; TIR es la tasa que hace VAN = 0; payback mide recuperación, no rentabilidad.
Ejemplo resuelto
Costes fijos 60.000 €, precio 25 €, coste variable unitario 15 €. Margen de contribución 10 € → Q* = 60.000/10 = 6.000 unidades, equivalente a 150.000 € de ventas. Si la previsión es de 7.500 unidades, el margen de seguridad es (7.500 − 6.000)/7.500 = 20 %. Razonamiento: cada unidad adicional aporta 10 € al beneficio; por debajo de 6.000 se pierde dinero aunque se venda mucho, y subir el precio o bajar el CVu desplaza el umbral de forma más potente que reducir costes fijos pequeños.
Errores que restan puntos
Confundir punto muerto en unidades con euros; calcular ROA con beneficio neto; definir el fondo de maniobra al revés; descontar el VAN sin descontar o incluir la inversión inicial en el último flujo; y confundir payback con rentabilidad del proyecto.