Consulente Finanziario OCF cheat sheet

Il TUF (D.Lgs. 58/1998) è la legge quadro: definisce strumenti finanziari, prodotti finanziari, servizi e attività di investimento (artt. 1-1 sexies) e riparte le competenze tra CONSOB (trasparenza, condotta, mercati) e Banca d'Italia (stabilità, contenimento del rischio).

MiFID II è recepita nel TUF e nella delibera CONSOB 20307/2018 (Regolamento Intermediari); MiFIR (Reg. UE 600/2014) disciplina trasparenza pre/post-negoziazione, obbligo di negoziazione su sedi (trading obligation) e segnalazione delle operazioni alle autorità.

Gerarchia delle fonti: regolamenti e direttive UE → TUF e decreti legislativi → regolamenti attuativi (CONSOB, Banca d'Italia, COVIP, IVASS) → orientamenti ESMA/EBA. In caso di conflitto prevale il diritto UE direttamente applicabile.

Classificazione dei servizi: servizi di investimento (art. 1 comma 5 TUF, es. negoziazione per conto, gestione portafogli, consulenza) richiedono autorizzazione CONSOB e iscrizione all'albo; servizi accessori (art. 1 comma 6) non richiedono autorizzazione autonoma.

La consulenza in materia di investimenti è un servizio di investimento a sé; il consulente finanziario persona fisica si iscrive all'albo OCF (art. 31 TUF) e opera come dipendente, agente o consulente autonomo, con obblighi di aggiornamento professionale periodico.

Regolamento Intermediari CONSOB 20307/2018: contiene regole su adeguatezza, appropriatezza, conflitti di interesse, incentivi, best execution e informativa alla clientela; il Regolamento Mercati CONSOB 20249/2017 disciplina sedi di negoziazione e abusi di mercato.

Abusi di mercato (Reg. UE 596/2014 MAR): divieto di abuso di informazioni privilegiate, comunicazione illecita e manipolazione del mercato; sanzioni amministrative CONSOB e penali (art. 184-185 TUF).

Prodotti finanziari emessi da banche e assicurazioni: l'offerta al pubblico richiede prospetto approvato (Reg. UE 2017/1129) salvo esenzioni; i prodotti assicurativi seguono la disciplina IVASS e il documento informativo precontrattuale (DIP).

Azione: titolo rappresentativo di una quota del capitale sociale; diritti patrimoniali (dividendo, quota di liquidazione) e amministrativi (voto, informazione). Il rendimento è incerto e dipende da utili e prezzo di mercato.

Obbligazione: titolo di debito con cedola (fissa, variabile, zero coupon) e rimborso del nominale; rischi principali: tasso d'interesse, credito/emittente, liquidità, cambio, inflazione. Il prezzo si muove in senso opposto al tasso di mercato.

Titoli di Stato italiani: BOT (zero coupon, 3-12 mesi), CTZ (zero coupon, 18-24 mesi), BTP (cedola semestrale, 3-50 anni), BTP€i (indicizzato all'inflazione europea HICP ex tabacco), CCT (cedola variabile indicizzata ai BOT).

Duration di Macaulay = media ponderata dei tempi di incasso; duration modificata = D/(1+y) misura la variazione percentuale del prezzo per una variazione unitaria del rendimento. Convessità corregge la stima per variazioni ampie.

OICR: organismo di investimento collettivo del risparmio. UCITS (direttiva 2009/65/CE) è armonizzato e trasferibile; FIA (direttiva 2011/61/UE) è alternativo e riservato a investitori professionali o con soglie elevate.

Fondo comune: patrimonio autonomo senza personalità giuridica, gestito da SGR; quote pari a frazioni del patrimonio. SICAV: società a capitale variabile con personalità giuridica. ETF: OICR quotato con negoziazione continua in borsa.

Costi degli OICR: commissione di gestione, di sottoscrizione (load), di rimborso, spese di transazione, TER (total expense ratio) e costi impliciti di portafoglio; incidono sul rendimento netto e vanno confrontati al netto.

Classificazione di fondi per politica: monetari, obbligazionari, bilanciati, azionari, flessibili, alternativi; per distribuzione: a distribuzione dei proventi o ad accumulazione. La categoria influenza volatilità attesa e orizzonte.

Ramo I (vita): coperture caso morte, rendite, capitalizzazione; ramo III (unit/index-linked): prestazione legata a un valore di riferimento (fondo interno o OICR); ramo V: capitalizzazione con rendimento collegato a gestioni separate.

Contratto di assicurazione sulla vita: il contraente paga il premio, l'assicurato è la persona sulla cui vita è il rischio, il beneficiario riceve la prestazione. La designazione del beneficiario è revocabile salvo rinuncia espressa.

Polizza unit-linked: il rischio di investimento è a carico dell'assicurato; il rendimento dipende dal valore delle quote. La compagnia garantisce solo il minimo contrattuale, se previsto; i costi (caricamenti, gestione, riscatto) vanno verificati nel KID.

Polizza index-linked: la prestazione è agganciata a un indice di mercato; può prevedere capitale garantito a scadenza e partecipazione (partecipazione a rialzo con cap o floor).

Gestioni separate: patrimonio separato della compagnia, rendimento minimo garantito (es. 0%) e retrocessione di una quota del rendimento; il rendimento è consolidato annualmente e non può essere ridotto retroattivamente.

PIP (piano individuale pensionistico): forma pensionistica complementare individuale, adesione volontaria, deducibilità fiscale dei contributi fino a 5.164,57 euro annui (limite vigente), prestazione in rendita o capitale secondo regole del fondo.

Previdenza complementare: Fondo pensione negoziale (contrattuale), Fondo aperto, PIP, Fondo preesistente. Il lavoratore può destinare TFR e contributi; il datore può contribuire. Il rendimento è legato alla gestione delle risorse.

Trattamento fiscale: i contributi versati sono deducibili entro il limite; al momento della prestazione la tassazione è del 15% ridotta dello 0,30% per ogni anno di partecipazione oltre il quindicesimo, con minimo del 9%. Riscatto anticipato tassato al 23%.

Contratto forward: accordo di acquisto/vendita a termine a prezzo prefissato; obbligo per entrambe le parti; valore a scadenza = prezzo di mercato − prezzo forward (per il compratore).

Opzione: diritto (non obbligo) di acquistare (call) o vendere (put) a un prezzo di esercizio (strike) entro o a una data. Il compratore paga un premio e ha perdita massima limitata al premio; il venditore ha rischio potenzialmente illimitato.

Futures: contratto standardizzato negoziato su mercato regolamentato, con clearing house e margini giornalieri (mark-to-market). Il margine iniziale è una garanzia, non un costo; il margine di mantenimento attiva la margin call.

Swap: scambio di flussi finanziari; interest rate swap scambia tasso fisso contro variabile su un nozionale. Il valore dipende dall'evoluzione dei tassi e dal merito di credito della controparte (rischio di controparte).

Greeks: delta misura la variazione del premio per un punto del sottostante; gamma la variazione del delta; theta il decadimento temporale; vega la sensibilità alla volatilità; rho la sensibilità ai tassi.

Prodotti complessi: derivati, prodotti a capitale condizionatamente protetto, obbligazioni strutturate, certificate con barriera/leverage. Richiedono valutazione di appropriatezza (art. 25 TUF) e informativa PRIIPs con KID.

Operazioni in margine: l'investitore versa una garanzia e finanzia il resto; il broker può chiedere margini aggiuntivi o liquidare posizioni. Il leverage amplifica perdite oltre il capitale investito.

Leva finanziaria: esposizione = capitale × leva; una perdita del 10% sul sottostante con leva 5 produce −50% sul capitale. Il rischio di liquidazione forzata aumenta con la volatilità del sottostante.

Rendimento atteso di portafoglio = Σ wᵢ·E(Rᵢ). Varianza di portafoglio a due titoli = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2w₁w₂ρσ₁σ₂; la correlazione ρ ∈ [−1,+1] determina il beneficio di diversificazione.

Frontiera efficiente (Markowitz): insieme dei portafogli a varianza minima per ogni livello di rendimento atteso. Con un'attività priva di rischio si ottiene la CML (Capital Market Line) e il portafoglio di tangenza.

CAPM: E(Rᵢ) = Rf + βᵢ·(E(Rm) − Rf), con βᵢ = Cov(Rᵢ,Rm)/Var(Rm). Il rischio è distinto in sistematico (non diversificabile, misurato da beta) e specifico (diversificabile).

Misure di performance: Sharpe = (Rp − Rf)/σp; Treynor = (Rp − Rf)/βp; Jensen = Rp − [Rf + βp(E(Rm) − Rf)]; Information ratio = rendimento attivo / tracking error.

Misure di rischio di mercato: volatilità (deviazione standard), VaR (perdita massima attesa a un livello di confidenza e orizzonte), CVaR/expected shortfall (perdita media oltre il VaR), maximum drawdown.

VaR parametrico = z·σ·√t·valore; per una confidenza del 95% z ≈ 1,645, per il 99% z ≈ 2,326. Limiti del VaR: non dice nulla sulla coda oltre la soglia e non è subadditivo.

Rischio di credito: PD (probabilità di default), LGD (perdita in caso di default), EAD (esposizione al default); perdita attesa = PD × LGD × EAD. Rating e spread riflettono il rischio emittente.

Rischio di liquidità: difficoltà a vendere senza impatto sul prezzo; si misura con spread bid-ask, turnover e giorni necessari a liquidare. Il rischio operativo e quello legale/compliance completano il quadro dei rischi.

Capitalizzazione composta: VF = C·(1+i)ⁿ; attualizzazione: VA = VF/(1+i)ⁿ. Capitalizzazione semplice: VF = C·(1+i·t). Tassi nominali e periodali: i_periodale = i_nominale/m.

Tasso annuo effettivo (TAE) = (1 + i_nominale/m)^m − 1. Tasso equivalente per periodi diversi: (1+i₁)^t₁ = (1+i₂)^t₂. La conversione tra tassi è necessaria per confrontare offerte.

Rendita: VA di rendita costante posticipata = C·[1 − (1+i)^−n]/i; anticipata = VA·(1+i). Perpetua = C/i. Il valore attuale aumenta al diminuire del tasso di sconto.

Prezzo di un'obbligazione = Σ cedola/(1+y)^t + nominale/(1+y)^n, dove y è il rendimento a scadenza (YTM). Se il prezzo è sopra la pari, y è inferiore al tasso cedolare; sotto la pari, y è superiore.

Tasso interno di rendimento (TIR): tasso che annulla il VAN dei flussi; VAN = Σ CFₜ/(1+r)^t − investimento iniziale. Regola: investire se VAN > 0 e se TIR > costo del capitale.

Valutazione azionaria: DDM di Gordon P₀ = D₁/(r − g), con g tasso di crescita sostenibile; multipli di mercato (P/E, P/BV, EV/EBITDA) confrontati con il settore.

Indici di bilancio: ROE = utile/patrimonio netto; ROI = risultato operativo/capitale investito; leva = debiti/patrimonio; liquidità corrente = attività correnti/passività correnti.

Inflazione e rendimenti reali: (1 + r_nominale) = (1 + r_reale)·(1 + inflazione) ≈ r_reale + inflazione. Il rendimento reale misura il potere d'acquisto effettivo.

Fasi della pianificazione: raccolta dati e obiettivi, analisi della situazione patrimoniale e dei flussi, definizione del profilo di rischio, proposta di allocazione, monitoraggio e ribilanciamento.

Bilancio personale: attività (liquidità, investimenti, immobili) e passività (mutui, prestiti); patrimonio netto = attività − passività. Il flusso di cassa disponibile determina la capacità di risparmio.

Orizzonte temporale e obiettivi: spese a breve (liquidità e strumenti monetari), medio (obbligazionario), lungo (azionario e previdenza). La tolleranza al rischio è distinta dalla capacità di assumere rischio.

Fiscalità dei redditi di capitale: interessi e dividendi tassati con ritenuta; redditi diversi da capital gain tassati al 26% (12,5% per titoli di Stato italiani ed equiparati, con aliquota applicata sul 48,08% del provento per i titoli pubblici).

Compensazione delle minusvalenze: le minusvalenze realizzate possono essere compensate con plusvalenze della stessa categoria entro 4 anni; le plusvalenze da titoli di Stato non compensano minusvalenze di altre categorie.

Tassazione OICR: i proventi sono tassati in capo all'investitore al momento del rimborso o della distribuzione; per i fondi italiani la tassazione è applicata dal gestore, per quelli esteri il cliente dichiara.

Imposta di bollo su strumenti finanziari: 0,2% annuo sul valore di mercato (0,2% per depositi titoli), con minimo e massimo per legge; incide sul rendimento netto e va considerata nel confronto.

Successione e donazione: imposta sulle successioni con franchigia di 1.000.000 euro per coniuge e figli e aliquota del 4% sull'eccedenza; agevolazioni per trust e polizze vita con beneficiario designato.

Adeguatezza (art. 25 TUF, art. 54 Reg. Delegato 2017/565): si applica a consulenza e gestione portafogli; richiede conoscenza, esperienza, situazione finanziaria, obiettivi e tolleranza al rischio del cliente.

Appropriatezza: si applica a servizi esecutivi e ricezione/trasmissione ordini per prodotti complessi; se il prodotto non è appropriato, l'intermediario avverte il cliente che può comunque procedere.

Profilatura: questionario che rileva conoscenze, esperienza, obiettivi, orizzonte, tolleranza al rischio e capacità di sostenere perdite; il profilo va aggiornato e verificato periodicamente.

PRIIPs (Reg. UE 1286/2014): obbligo di KID per prodotti di investimento assicurativi e preconfezionati, con sezioni su obiettivi, rischio (SRI 1-7), costi, rendimento e scenari di performance.

IDD (direttiva 2016/97): disciplina distribuzione assicurativa, obbligo di valutazione delle richieste ed esigenze (demands and needs), informativa su conflitti e documento IPID per i prodotti IBIP.

Best execution (art. 27 TUF): obbligo di adottare misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per il cliente, considerando prezzo, costi, rapidità, probabilità di esecuzione e regolamento.

Incentivi: la ricerca e gli altri benefici devono essere trasparenti, non ostacolare l'adempimento del dovere di agire nel migliore interesse del cliente e, per la consulenza indipendente, sono vietati o restituiti al cliente.

Tutela del consumatore: diritto di recesso (7 giorni per contratti a distanza), informativa precontrattuale, reclami e ADR (Arbitro per le Controversie Finanziarie presso CONSOB).

Principi deontologici OCF: diligenza, correttezza, trasparenza, competenza, riservatezza e agire nel migliore interesse del cliente; l'iscritto è soggetto a sanzioni disciplinari dall'OCF.

Conflitti di interesse: politiche scritte per identificarli, prevenirli e gestirli; se non sufficienti, informare il cliente prima dell'operazione. Esempi: incentivi di terzi, interessi propri, doppio ruolo.

Antiriciclaggio (D.Lgs. 231/2007): obblighi di adeguata verifica della clientela (identificazione, titolare effettivo, scopo e natura del rapporto), conservazione dei dati e segnalazione di operazioni sospette alla UIF.

Adeguata verifica semplificata e rafforzata: la prima per clienti a basso rischio, la seconda per persone politicamente esposte (PEP), paesi ad alto rischio e operazioni complesse o inusuali.

Segnalazione di operazioni sospette: va inviata alla UIF senza informare il cliente (divieto di tipping off); la segnalazione è riservata e non implica responsabilità dell'intermediario.

Trasparenza: informativa su costi e oneri (ex ante ed ex post), documenti precontrattuali, estratti conto periodici e rendicontazione della qualità di esecuzione. La trasparenza è funzionale alla comparabilità.

Riservatezza e segreto professionale: i dati del cliente non possono essere divulgati salvo obblighi di legge o autorizzazione; il GDPR (Reg. UE 2016/679) disciplina trattamento, consenso e diritti dell'interessato.

Market abuse e integrità: divieto di utilizzo di informazioni privilegiate, di manipolazione e di comunicazione illecita; l'iscritto deve astenersi e segnalare al proprio intermediario le operazioni sospette di abuso.