Consulente Finanziario OCF common mistakes
Consulente Finanziario OCF · Understand the traps and how to avoid them.
Confondere la nozione di strumento finanziario con quella di prodotto finanziario e applicare la disciplina MiFID II a prodotti assicurativi del ramo I non unit-linked, ignorando il riparto tra TUF e Codice delle Assicurazioni Private.
Il candidato memorizza elenchi senza collegarli alla fonte normativa e alle definizioni dell'art. 1, comma 1, lett. u) e dell'art. 1, comma 1-bis, TUF, e non distingue tra prodotti finanziari (nozione ampia) e strumenti finanziari (nozione più ristretta).
What to do instead
Costruire una mappa concettuale che parte dall'art. 1 TUF: prodotto finanziario include strumenti finanziari e ogni altra forma di investimento di natura finanziaria; gli strumenti finanziari sono elencati tassativamente. Verificare per ciascun prodotto (azione, obbligazione, OICR, polizza ramo I, unit-linked, PIP) quale normativa si applica (TUF/MiFID II, IDD, PRIIPs) e quale autorità vigila (CONSOB, Banca d'Italia, IVASS). Esercitarsi con casi concreti di prodotti al confine.
Applicare la disciplina dell'adeguatezza (art. 54 Reg. Delegato 2017/565) a un cliente che ha chiesto solo l'esecuzione di un ordine su uno strumento non complesso, senza verificare se ricorrano i presupposti per il test di appropriatezza.
Si confondono i due istituti e si ritiene che la valutazione di adeguatezza sia sempre necessaria; in realtà la direttiva distingue tra consulenza/gestione (adeguatezza) ed esecuzione semplice (appropriatezza), con eccezioni per gli strumenti non complessi e per la execution-only.
What to do instead
Ripassare la sequenza: servizio prestato → obbligo di valutazione → contenuto della valutazione. Per la consulenza e la gestione di portafogli: adeguatezza (conoscenze, esperienza, situazione finanziaria, obiettivi). Per la sola esecuzione/ricezione e trasmissione ordini: appropriatezza, salvo che lo strumento sia non complesso e il servizio sia prestato su iniziativa del cliente. Elencare gli strumenti non complessi secondo l'art. 57 Reg. Delegato e verificare le condizioni per l'esenzione.
Calcolare il prezzo di un'obbligazione o il valore attuale di un flusso di cassa usando il tasso nominale annuo senza convertirlo nel tasso periodale coerente con la frequenza delle cedole, oppure sommando semplicemente cedole e rimborso senza attualizzare.
La matematica finanziaria viene studiata in modo nozionistico e il candidato non padroneggia la distinzione tra tasso nominale annuo (TAN), tasso periodale e tasso effettivo (TAE), né la logica dell'attualizzazione composta.
What to do instead
Esercitarsi sistematicamente con la formula del prezzo di un'obbligazione: P = Σ C/(1+i)^t + V/(1+i)^n, dove i è il tasso di rendimento periodale e n il numero di periodi. Convertire sempre il tasso annuo in periodale (i_periodale = TAN/m) e verificare la coerenza tra frequenza cedolare e numero di periodi. Risolvere esercizi con cedole annuali, semestrali e zero-coupon, controllando il risultato con il tasso interno di rendimento (TIR) e con la duration di Macaulay.
Valutare un portafoglio solo in base al rendimento atteso, trascurando la volatilità e la correlazione tra asset, e non distinguere tra rischio sistematico e rischio specifico nella costruzione del portafoglio.
La teoria di portafoglio viene ridotta a formule mnemoniche (CAPM, frontiera efficiente) senza comprenderne le ipotesi; il candidato non collega la diversificazione alla riduzione del rischio specifico e non sa che il rischio sistematico non è eliminabile.
What to do instead
Ripercorrere la logica di Markowitz: rendimento atteso di portafoglio come media ponderata, varianza come combinazione di varianze e covarianze. Calcolare a mano un portafoglio a due titoli con correlazione +1, 0 e -1 per vedere l'effetto della diversificazione. Collegare il beta al rischio sistematico e il CAPM alla retta del mercato. Esercitarsi con domande che chiedono quale titolo aggiungere a un portafoglio per ridurre la volatilità, motivando con la correlazione.
Trattare le plusvalenze e i redditi di capitale allo stesso modo ai fini fiscali, applicando l'aliquota del 26% a tutti i proventi senza considerare le ritenute a titolo d'imposta sui titoli di Stato e le diverse regole per OICR, derivati e polizze vita.
La normativa fiscale è frammentata e il candidato studia le aliquote in modo isolato, senza collegarle alla classificazione del reddito (redditi di capitale vs redditi diversi) e al regime del risparmio amministrato o gestito.
What to do instead
Costruire una tabella per prodotto (azioni, obbligazioni societarie, titoli di Stato, OICR, derivati, polizze ramo I e III, PIP) indicando: regime fiscale, aliquota, momento impositivo e possibilità di compensazione delle minusvalenze. Verificare in particolare l'aliquota agevolata sui titoli di Stato e la compensazione delle minusvalenze solo tra redditi diversi. Risolvere casi pratici di calcolo dell'imposta su un portafoglio misto.
Descrivere il profilo di rischio di un prodotto PRIIPs basandosi solo sulla categoria SRI senza considerare che il KID deve riportare scenari di performance, costi e indicatori di rischio calcolati secondo la metodologia del Regolamento Delegato 2017/653.
Il candidato confonde il documento informativo con la scheda prodotto e non conosce la struttura del KID PRIIPs (sezioni, indicatori, scenari). Spesso si limita a citare lo SRI senza sapere che è calcolato su volatilità e rischio di credito.
What to do instead
Studiare l'anatomia del KID: sezione 'Che cos'è questo prodotto?', 'Quali sono i rischi e cosa posso guadagnare?', 'Cosa succede se l'emittente non è in grado di pagare?', 'Quali sono i costi?', 'Quanto tempo devo tenere il prodotto?'. Comprendere che lo SRI va da 1 a 7 ed è calcolato con la metodologia del Reg. Delegato; gli scenari di performance sono almeno quattro (sfavorevole, moderato, favorevole, stress). Esercitarsi a leggere un KID fittizio e rispondere a domande su costi e scenari.
Identificare l'antiriciclaggio con la sola segnalazione di operazione sospetta, trascurando gli obblighi di adeguata verifica della clientela, di conservazione dei documenti e di astensione dall'operazione in caso di impossibilità di completare la verifica.
La normativa antiriciclaggio (D.Lgs. 231/2007) viene studiata in modo superficiale e il candidato non collega i presidi di prevenzione alla valutazione del rischio di riciclaggio.
What to do instead
Ripassare i tre pilastri: adeguata verifica (identificazione del cliente e del titolare effettivo, scopo e natura del rapporto), conservazione (10 anni), segnalazione di operazione sospetta (entro 30 giorni all'UIF). Studiare l'approccio basato sul rischio e le misure semplificate/rafforzate per persone politicamente esposte. Esercitarsi con scenari in cui il cliente rifiuta di fornire documenti o effettua operazioni frazionate.
Nel calcolo della pensione o nella scelta tra riscatto e rendita di un PIP, confrontare solo il montante finale senza attualizzare i flussi e senza considerare il tasso tecnico, i costi e la speranza di vita.
La previdenza complementare viene studiata in modo descrittivo; il candidato non padroneggia il calcolo attuariale di base e non distingue tra rendita vitalizia, rendita certa e riscatto totale o parziale.
What to do instead
Esercitarsi con il calcolo del montante di un piano di accumulo (versamenti periodici, tasso di rendimento, orizzonte temporale) e con il valore attuale di una rendita vitalizia usando tavole di mortalità semplificate. Confrontare rendita e riscatto al netto della tassazione (aliquota agevolata del 15% ridotta fino al 9% in base agli anni di partecipazione). Studiare le condizioni di riscatto (inabilità, disoccupazione, cessazione del rapporto di lavoro) e le regole di trasferimento del fondo pensione.
Scegliere la strategia di copertura con derivati (future, opzioni) senza verificare il rapporto di copertura e senza considerare il rischio di base, oppure confondere l'acquisto di una put con la vendita di una call per proteggere un portafoglio azionario.
Il candidato memorizza i payoff ma non collega la strategia all'obiettivo di copertura e alle caratteristiche del sottostante; non distingue tra copertura statica e dinamica e ignora i costi di margine.
What to do instead
Disegnare i payoff di opzioni e future e verificare quale posizione protegge da un ribasso (acquisto put o vendita future) e quale da un rialzo (acquisto call o acquisto future). Calcolare il numero di contratti necessari con il rapporto di copertura (beta del portafoglio × valore portafoglio / valore contratto). Studiare il rischio di base (differenza tra prezzo del sottostante e prezzo del future) e il funzionamento dei margini di garanzia. Esercitarsi con casi di copertura di un portafoglio azionario e di un'esposizione obbligazionaria.
Gestire un conflitto di interesse solo con l'informativa al cliente, senza applicare la gerarchia delle misure previste dall'art. 23 della Direttiva Delegata 2017/593 (evitare, prevenire, gestire, informare) e senza distinguere tra incentivi consentiti e non consentiti.
Il candidato riduce l'etica professionale a una questione di buona fede e non conosce la disciplina degli incentivi (inducements) e l'obbligo di agire nel migliore interesse del cliente.
What to do instead
Studiare la gerarchia delle misure: adottare misure organizzative per prevenire o gestire il conflitto; se insufficienti, informare il cliente prima di agire. Distinguere gli incentivi vietati (pagamenti a terzi non giustificati) da quelli consentiti (miglioramento del servizio, non incentivazione alla vendita). Esaminare le politiche di gestione dei conflitti e il registro dei conflitti. Esercitarsi con casi in cui il consulente riceve retrocessioni da un emittente e deve valutare la compatibilità con l'interesse del cliente.