Strumenti finanziari e prodotti di investimento: azioni, obbligazioni, titoli di Stato e OICR
Azioni, obbligazioni, titoli di Stato e quote di OICR sono gli strumenti su cui si concentra la parte "prodotti" dell'esame: il candidato deve collegare a ogni strumento il profilo di rischio, il flusso di cassa e il trattamento fiscale.
Azioni e obbligazioni
L'azione incorpora diritti amministrativi (voto) e patrimoniali (utili, quota di liquidazione); esistono categorie speciali, come le azioni di risparmio (art. 145 TUF). L'obbligazione dà diritto a cedole e rimborso: a tasso fisso, variabile (Euribor + spread), zero coupon, convertibile, subordinata (rimborso postergato, possibile bail-in), callable o perpetua. Il rischio emittente va distinto dal rischio di tasso (misurato dalla duration) e dal rischio di liquidità.
Titoli di Stato italiani
- BOT: 6 o 12 mesi, zero coupon, emessi sotto la pari; il rendimento è lo sconto rapportato al prezzo pagato e annualizzato.
- CTZ: 24 mesi, zero coupon.
- BTP: 3, 5, 7, 10, 15, 30 anni, cedola fissa semestrale.
- BTP€i: capitale rivalutato all'inflazione HICP ex tabacco.
- CCTeu: cedola variabile (Euribor 6 mesi + spread). Aliquota del 12,5% su interessi e proventi.
OICR
Il fondo comune è un patrimonio autonomo gestito da una SGR, con NAV calcolato giornalmente; è aperto (rimborso a richiesta) o chiuso. L'ETF è un OICR armonizzato a gestione passiva, quotato in Borsa; la SICAV è una società a capitale variabile. Costi tipici: ingresso, gestione (TER), performance, uscita.
Esempio ragionato
BOT a 6 mesi acquistato a 98,50 e rimborsato a 100. Il guadagno è 1,50, ma la base di calcolo è il prezzo pagato: 1,50/98,50 = 1,523%. Annualizzando su 6 mesi: 1,523% × 2 = 3,05% lordo; con ritenuta del 12,5% il netto scende a circa 2,67%. Usare 100 come base (1,5%) è l'errore classico.
Trappole
- Confondere corso secco e corso tel quel (prezzo più rateo di cedola maturato).
- Sostenere che un ETF non sia un OICR.
- Ignorare che le obbligazioni subordinate possono essere soggette a bail-in.