Strumenti derivati, prodotti complessi e operazioni in margine
Derivati e prodotti complessi servono a coprire, speculare o arbitraggere; l'esame verifica payoff, margini e logica della leva, oltre alla consapevolezza che "complesso" implica tutele distributive maggiori.
Payoff e impegni
- Future: impegno simmetrico, margini giornalieri, rischio di perdita anche superiore al capitale investito.
- Opzione: la call dà il diritto di comprare, la put di vendere, dietro premio. Il compratore rischia al massimo il premio; il venditore scoperto ha rischio teoricamente illimitato (call) o molto elevato (put).
- Swap e CFD: scambio di flussi, nel CFD con leva e costo di finanziamento overnight.
Margini
Margine iniziale, margine di mantenimento, marking to market quotidiano, margin call, chiusura d'ufficio della posizione.
Esempio ragionato
Future sull'indice, moltiplicatore 5 €, indice 20.000: nozionale = 20.000 × 5 = 100.000 €. Margine iniziale 8% = 8.000 €; mantenimento 6.500 €. L'indice scende a 19.600 (−2%): perdita 400 × 5 = 2.000 €, equity 6.000 €, sotto la soglia di mantenimento. Scatta la margin call: servono 2.000 € per tornare a 8.000 €, altrimenti la posizione viene chiusa. Una variazione del 2% ha eroso il 25% del margine: è l'effetto leva.
Prodotti complessi
Obbligazioni strutturate, certificati a leva o worst-of, prodotti illiquidi. Per i PRIIPs il KID è di 3 pagine, con indicatore sintetico di rischio da 1 a 7, scenari di performance e costi; la product governance impone target market definito e coerenza della rete distributiva.
Trappole
- Confondere l'obbligo dell'opzione con l'impegno del future.
- Dimenticare il moltiplicatore nel calcolo del nozionale.
- Credere che il compratore di opzioni possa perdere più del premio.
- Trattare un certificato a leva come un prodotto a capitale protetto.