금융투자상품 I: 주식 및 채권
주식은 가치평가 지표와 자본변동(증자·분할), 채권은 가격결정과 금리민감도가 핵심이다. 시험은 지표 계산과 가격-금리 방향성, 듀레이션 응용을 계산형으로 묻는다.
주식 핵심
- PER = 주가/EPS, PBR = 주가/BPS, EV/EBITDA는 감가상각·자본구조 차이를 조정해 비교기업 간 비교에 유리하다.
- 무상증자·액면분할은 주식 수를 늘리고 주가를 낮추지만 주주가치와 시가총액은 변하지 않는다. 유상증자는 자본금과 순자산이 함께 증가한다.
채권 핵심
- 가격과 시장금리는 역의 관계. 표면금리가 시장금리보다 낮으면 할인채로 거래된다.
- 수정듀레이션 = 맥컬레이 듀레이션 / (1 + y/m). 가격변화율 ≈ −수정듀레이션 × 금리변화.
- 볼록성은 금리 하락 시 상승폭을, 금리 상승 시 하락폭을 완화한다.
- 신용스프레드는 국채 대비 가산금리로 신용위험과 유동성 프리미엄을 반영한다.
사례
잔존만기 5년, 표면금리 3%, 시장금리 4%인 액면 1만원 연지급 채권의 가격은 1만원 미만이다. 시장금리가 1%p 상승할 때 수정듀레이션이 4.5라면 가격은 약 4.5% 하락한다. 여기에 볼록성을 적용하면 실제 하락폭은 4.5%보다 작다.
감점 함정
- 듀레이션을 '잔존만기'와 동일시하는 서술(무이표채만 일치).
- 무상증자를 주주가치 증가로 서술하는 함정.
- 금리 상승 시 채권가격 상승으로 방향을 뒤집는 선택지.