Korea Investment Asset Manager common mistakes
Korea Investment Asset Manager · Understand the traps and how to avoid them.
ETF·ETN·ELW를 모두 '지수에 연동되는 상품'으로 뭉뚱그려, ETN의 발행사 신용위험과 만기·롤오버 구조, ELW의 발행사 호가 제시 구조와 콜/풋 조합별 손익을 구분하지 못한다. ETF의 괴리율과 추적오차도 같은 지표로 취급해 계산 문항에서 엉뚱한 값을 고른다.
세 상품 모두 증권시장에 상장돼 매매 화면이 비슷하고 상품 설명이 '기초자산 연동'으로 시작하기 때문이다. 상품 구조를 표로 정리하지 않고 이름만 외워 두면, 지문에 '발행사'라는 단어가 나와도 누가 어떤 위험을 부담하는지 연결되지 않는다.
What to do instead
상품별로 [발행 주체 / 만기 유무 / 신용위험 부담자 / 추적오차 또는 괴리율 / LP·발행사 역할] 5행 표를 백지에 그려 채운다. 같은 기초자산(예: KOSPI200)을 두고 ETF·ETN·ELW의 만기 손익그래프를 직접 그려, 셋이 어떻게 다른지를 그림으로 비교해 둔다.
샤프지수·트레이너지수·젠센 알파·정보비율의 분자(무위험수익률 기준 초과수익인지 벤치마크 기준 초과수익인지)와 분모(총위험 σ, 체계적위험 β, 추적오차 TE)를 서로 바꿔 적용한다. 벤치마크가 제시됐는지 여부를 확인하지 않고 지표를 골라 계산에 들어간다.
네 지표가 모두 '초과수익 ÷ 위험' 꼴이라 분모만 다르게 외우면 되는데, 요약서에서 분수를 그림 없이 글로만 접해 분자·분모가 한 덩어리로 암기된다. 시험장에서는 분모가 β였는지 σ였는지 스스로 확신하지 못한 채 답을 고른다.
What to do instead
지표마다 분수를 직접 손으로 써서 분모가 총위험·체계적위험·추적오차 중 무엇인지 표시하고, 분자가 무위험수익률 기준인지 벤치마크 기준인지 함께 적는다. 동일한 포트폴리오 수치를 넣어 네 지표를 모두 계산해 보고, 지표에 따라 순위가 달라지는 사례를 하나 만들어 두면 정의가 굳는다.
'95% 신뢰수준에서 1일 VaR 1억원'을 '최대 손실 1억원' 또는 '5% 확률로 정확히 1억원 손실'로 해석하고, VaR가 꼬리 위험과 유동성 위험을 반영하지 못한다는 한계 관련 보기를 오답으로 처리한다. 신뢰수준과 유의수준도 뒤집어 읽는다.
일상어의 '95%'를 '거의 확실'로 받아들이는 습관 때문이다. 또 조건에 주어진 보유기간·분포 가정(정규성)을 지문에서 확인하지 않고 숫자만 보고 판단한다.
What to do instead
문장을 매번 '100일 중 5일은 1억원을 넘는 손실이 날 수 있다'로 말로 바꿔 읽는 훈련을 한다. VaR·CVaR(기대손실)·스트레스테스트를 [의미 / 꼬리 위험 반영 / 필요한 입력값] 세 줄로 비교해 암기하고, 보유기간이 바뀌면 VaR가 √t로 조정된다는 점을 계산 예제로 확인한다.
PER·PBR·EV/EBITDA를 계산할 때 분자에 시가총액을 쓸지 기업가치(EV)를 쓸지, 분모에 당기순이익·지배주주순이익·자본총계·지배주주지분 중 무엇을 쓸지 확인하지 않고 계산한다. EV를 구할 때 이자발생부채는 더하고 현금성자산은 빼는 조정을 생략하거나 방향을 반대로 한다.
문제 표에 순이익·지배주주순이익·EBITDA가 함께 제시돼 어느 것을 골라야 하는지 헷갈리고, 연결재무제표의 비지배지분을 조정하는 습관이 없기 때문이다.
What to do instead
배수 공식을 '분자 정의 → 분모 정의 → 일관성(지배주주 기준 분자는 지배주주 기준 분모와 짝짓기)' 3단계로 외운다. 문제를 풀 때 표에서 쓸 항목에 먼저 동그라미를 치고 계산하며, EV = 시가총액 + 이자발생부채 - 현금성자산을 매번 손으로 유도해 확인한다.
채권 만기와 듀레이션을 같은 개념으로 보고, 금리 상승 시 채권 가격이 오른다고 계산한다. 수정듀레이션을 맥컬레이 듀레이션과 동일시하거나, 볼록성 효과의 방향(금리 변동 폭이 클수록 실제 가격이 듀레이션 추정치보다 높다는 점)을 반대로 적용한다.
공식만 외우고 '가격변화 = -수정듀레이션 × 금리변화 × 가격'의 마이너스 부호와 방향 감각을 함께 새기지 않기 때문이다. bp와 % 단위 환산을 문제 중간에 놓치는 경우도 같은 원인이다.
What to do instead
모든 채권 문제 서두에 '금리 ↑ → 가격 ↓'을 소리 내어 확인하고 시작한다. 3년 만기 5% 쿠폰 채권 하나로 맥컬레이·수정듀레이션·볼록성을 직접 계산해 금리 ±1%일 때 가격을 비교하면 부호와 크기가 몸에 붙는다. 100bp = 1% 환산도 함께 훈련한다.
풋-콜 패리티(C - P = S - K·e^(-rT))와 선물가격식(F = S·e^((r-d)T))에서 배당수익률·편의수익의 부호를 반대로 넣는다. 옵션 시간가치가 만기 접근에 따라 감소한다는 방향, 변동성 상승이 콜·풋 모두의 가격을 올린다는 방향도 거꾸로 답한다.
부호 하나만 바뀌어도 답이 달라지는데, 공식을 통째로 암기하고 차익거래 포트폴리오로 유도하는 과정을 생략하기 때문이다.
What to do instead
패리티는 '만기 시점에 양쪽 가치가 같다'는 조건에서 매번 직접 유도하고, 배당이 있을 때 S 대신 S·e^(-dT)를 넣는 이유를 말로 설명해 본다. 옵션 가격 결정 요인 5개(기초자산가격, 행사가격, 변동성, 잔존만기, 금리)의 부호를 콜·풋 각각의 표로 정리해 비교한다.
지문에 적힌 '5%', '6개월', '1개월' 같은 요건 수치를 끝까지 확인하지 않고, 문제에서 물은 제도 이름만 보고 기억 속 숫자를 고른다. 대량보유 보고, 공개매수, 투자일임·자문 등록, 의결권 대리행사 권유처럼 인접한 제도의 기한을 서로 바꿔 적용한다.
법규 과목을 조문 대신 숫자 나열식 요약으로 외우면 '5%·5일' 같은 인접 제도의 수치가 한 덩어리로 뭉쳐 암기된다. 시험장에서는 확인 없이 첫인상으로 답을 고르게 된다.
What to do instead
제도별로 [규제 대상 / 기준 수치 / 기한 / 보고·신고처 / 예외] 5칸 표를 백지에 3회 재현하고 틀린 칸만 다음 날 다시 쓴다. '다음 중 옳은 것' 형태에서 수치 하나만 바꾼 오답 지문을 스스로 만들어 걸러내는 연습이 효과적이다.
일반투자자에 대한 투자권유에서 면담·설명·확인 절차(적합성 원칙)와 정보 제공 후 확인 절차(적정성 원칙)를 같은 것으로 처리하고, 어떤 상품에 적정성 원칙이 적용되는지, 전문투자자에게 두 원칙이 어떻게 적용되는지를 구분하지 못한다.
두 용어가 한국어로 비슷하고 실제 영업 절차에서는 한 화면에서 연속으로 진행되기 때문이다. 투자자 구분과 상품 구분을 교차해서 외우지 않고 '설명의무' 하나로 뭉뚱그린다.
What to do instead
'투자자 구분(일반·전문) × 적정성 원칙 적용 상품 여부' 표를 만들어 각 칸에 필요한 행위(면담, 설명, 서명, 확인)를 적는다. 조문 문구보다 '누구에게 무엇을 물어야 하는가' 기준으로 기억하면 지문의 표현이 바뀌어도 흔들리지 않는다.
윤리 문항을 '상식적으로 옳은 보기'로 풀어, 정보교류차단벽 설치, 임직원 개인계좌 거래의 사전 승인과 사후 보고, 프론트러닝 금지(고객 주문 미체결 상태에서의 자기 매매) 같은 구체적 절차 요건을 빠뜨린다.
윤리는 암기 비중이 낮다고 판단해 시험 직전에 몰아 보고, 행위규정의 절차(승인 주체, 보고 기한, 예외 승인)를 정독하지 않는다.
What to do instead
행위규정을 '누가 / 언제 / 누구에게 승인·보고' 3열로 정리한다. 사례형 문제는 위반 행위자와 위반 시점을 먼저 표시한 뒤 보기를 하나씩 판정하는 순서로 푼다.
금융소득 종합과세 기준금액과 원천징수세율, 펀드 환매차익·배당의 과세 방식, 주식 양도소득세 과세 대상 판단을 서로 섞어 적용한다. 회계에서는 이자·배당 현금흐름의 분류(영업·투자·재무)와 이연법인세의 방향을 혼동하고, 폐지·유예된 제도를 여전히 시행 중인 것으로 가정한다.
세법은 개정이 잦고 회계는 한국채택국제회계기준과 일반기업회계기준이 섞여 출제돼, 학습 시점의 기준과 시험 기준을 구분하지 않기 때문이다.
What to do instead
소득 유형별(이자·배당·주식 양도·펀드·파생)로 [과세 여부 / 세율 / 종합과세 합산 여부 / 신고 기한] 4열 표를 만들고, 회계는 현금흐름표 3구분 분류표를 별도로 암기한다. 제도 변경 이슈는 '현행 / 유예 / 폐지'를 표시해 두고 학습 시점 기준으로 갱신한다.